Лист за преговор: Introduction à la Finance d'Entreprise

📋 Plan du Cours

1. Normes comptables et obligations des sociétés cotées
2. Périmètre et méthodes de consolidation des comptes
3. Analyse financière : rentabilité, solvabilité et flux de trésorerie
4. Gouvernance d’entreprise et cadre législatif
5. Notation financière et scoring des entreprises
6. Gestion centralisée de la trésorerie et calcul des intérêts
7. Risque de change : notions et techniques de couverture
8. Couverture du risque de change avec options et contrats à terme
9. Couverture du risque de taux sur marchés organisés
10. Délits financiers et responsabilités des dirigeants
11. Diagnostic financier des comptes consolidés et ratios clés
12. Gouvernement d’entreprise et critères ESG

📖 1. Normes comptables et obligations des sociétés cotées

🔑 Notions clés & Définitions

• Dupliprint : 733, rue Saint-Léonard – 53100 Mayenne.
• Catherine Chosson : Enseignante en finance, impliquée dans la formation en finance (DSGC et Master CCA) au sein du Cnam, contribuant à l'enseignement et à la recherche dans ce domaine.
• Jean-Claude Coille : Agrégé d’économie et de gestion, responsable de l’UE de Finance du DSGC et du Master CCA, participant à l’élaboration et à la transmission des connaissances en finance au Cnam.

📝 Points essentiels

• Les sociétés cotées doivent publier des comptes consolidés selon les normes IFRS pour assurer la comparabilité internationale.
• Analyse financière des comptes consolidés 9 I.

💡 À retenir

Les normes comptables internationales IFRS et les obligations réglementaires garantissent la fiabilité et la transparence des informations financières des sociétés cotées.

📖 2. Périmètre et méthodes de consolidation des comptes

🔑 Notions clés & Définitions

• Capitaux employés : Grandeur financière égale à la somme des capitaux propres consolidés et de l’endettement financier net, représentant les moyens financiers mis à disposition pour financer les actifs utilisés par l'entreprise.
• Free cash flow : Flux de trésorerie disponible après déduction des investissements récurrents et de croissance, utilisé pour rémunérer les apporteurs de fonds ou financer la croissance.
• Le ROE : Un ratio imparfait La rentabilité mesurée par le ROE n’est souvent que théorique.
• Mise en équivalence : Méthode comptable appliquée aux participations significatives sans contrôle, généralement comprises entre 20 % et 50 %, où l’investisseur intègre sa quote-part des résultats et des capitaux propres de l’entité associée.

📝 Points essentiels

• La consolidation intégrale s’applique aux filiales contrôlées à plus de 50 % par la société mère.
• La méthode de mise en équivalence est utilisée pour les participations significatives sans contrôle, généralement entre 20 % et 50 %.
• Le périmètre de consolidation regroupe toutes les entités sous contrôle exclusif ou influence notable de la société mère.

💡 À retenir

La consolidation intégrale s’applique aux filiales contrôlées à plus de 50 % par la société mère.

📖 3. Analyse financière : rentabilité, solvabilité et flux de trésorerie

🔑 Notions clés & Définitions

• Rentabilité : Mesure de la capacité d'une entreprise à générer un résultat positif par rapport aux ressources engagées, évaluée notamment par des indicateurs financiers comme le ROE et le ROCE.

📝 Points essentiels

• Le ROCE évalue la rentabilité économique en rapportant le résultat opérationnel après impôt aux capitaux employés.
• La capacité de remboursement est calculée à partir du gearing et des flux de trésorerie disponibles pour évaluer la solvabilité.
• L’analyse des flux de trésorerie distingue les flux liés aux opérations, investissements et financements pour comprendre la liquidité.
• Riza KILCIK ([email protected]) Document de travail réservé aux élèves de l’Intec – Toute reproduction sans autorisation est interdite 24 Finance cOURS 4 UE 542 On peut alors calculer un ratio de rentabilité économique (ROCE) : ROCE Résultatopérationnel 1 Capitauxemployés tis Si la trésorerie est nécessaire à l’exploitation, elle fait partie des capitaux employés et les produits de trésorerie correspondants doivent être ajoutés au résultat opérationnel.
• 1. 109 67 280 Total III 6 045 8 930 5 511 Total du passif 39 497 40 608 28 308 1. Engagements de retraite. CORRIGÉ 1. Calculs des principaux ratios Rentabilités N N–1 N–2 ROE (1)4,9 % 12,4 % 17,4 % ROCE (2)5,7 % 8,4 % 12 % 1. RNPG/CPPG = 736/14 977 2. Résultat opérationnel × (1 – tis)/capitaux employés = [2 250 × (1 – 0,199)]/31 735Document de travail réservé aux élèves de l'INTEC. Toute reproduction sans autorisation écrite est interdite. Riza KILCIK ([email protected]) Document de travail réservé aux élèves de l’Intec – Toute reproduction sans autorisation est interdite 32 Finance cOURS 4 UE 542 Capitaux employés nets N N–1 N–2 Capitaux propres 16 800 14 635 12 077 Passifs financiers non courants 13 712 14 149 8 347 Passifs financiers courants 2 265 4 472 1 762 (–) Trésorerie – 2 220 – 1 591 – 1 429 Engagements de retraite 1 178 1 010 280 Total 31 735 32 675 21 037 Profitabilité N N–1 N–2 Marge brute/CA 26,3 % 27,9 % 27,9 % Résultat opérationnel courant/CA 15,6 % 18,6 % 18,4 % Coût de l’endettement financier brut/CA 7,2 % 6,1 % 3,7 % Résultat net/CA (1)6,7 % 10,2 % 12,2 % 1. (Résultat net – résultat équivalence)/CA = (1 046 + 18)/15 884. Structure du passif N N–1 N–2 Endettement financier net/Capitaux propres (1)0,89 1,23 0,74 Endettement financier net/MBA (2)6,86 5,72 3,25 1. (13 712 + 2 265 – 2 220 + 1 178)/16 800 2. 14 935/2 177 2. Rédaction d’un diagnostic financier méthodologie En fonction des sujets proposés, le commentaire des ratios à l’examen doit se faire, soit : ∙ d’un point de vue historique, avec l’étude de l’évolution des ratios dans le temps ; ∙ d’un point de vue sectoriel, en comparant le niveau des ratios du groupe étudié avec les ratios moyens du secteur (ces normes sectorielles vous s

💡 À retenir

Savoir interpréter les indicateurs clés de performance financière permet d’évaluer la rentabilité, la solvabilité et la liquidité d’un groupe.

📖 4. Gouvernance d’entreprise et cadre législatif

🔑 Notions clés & Définitions

• Capitaux propres : 250 k€ avec un coût de 9 % ;
• Environnement : Les actions de développement durable relatives à la préservation des ressources et de la biodiversité, la lutte contre la pollution et le réchauffement climatique ;
• ROCE : Nous avons alors : EVA

📝 Points essentiels

• La présence d’administrateurs indépendants renforce la gouvernance en assurant une surveillance objective des dirigeants.
• La loi Sapin II impose des mesures de transparence et de lutte contre la corruption dans les entreprises.
• Le contrôle interne vise à fiabiliser les procédures pour prévenir la fraude et protéger les actifs de l’entreprise.

💡 À retenir

Les règles légales et les structures de gouvernance contribuent à la transparence et à l’intégrité des entreprises.

📖 5. Notation financière et scoring des entreprises

🔑 Notions clés & Définitions

• Remarque : Si Ester et Euribor sont tous les deux des indices de référence sur le marché interbancaire en euros, c’est-à-dire sur le marché ou les banques se prêtent des liquidités en euros, ils présentent néanmoins deux différences majeures : ∙ l’Ester ne concerne que d

📝 Points essentiels

• La notation de crédit évalue la capacité d’une entreprise à honorer ses engagements financiers, en utilisant des indicateurs quantitatifs et qualitatifs pour classer sa solvabilité.
• Le scoring financier repose sur des indicateurs quantitatifs et qualitatifs pour classer la solvabilité des entreprises, permettant d’évaluer leur risque de crédit.
• Les réglementations européennes renforcent la protection des investisseurs en exigeant que l’adéquation des produits financiers soit conforme au profil de risque des investisseurs.

💡 À retenir

Les notations et scores financiers jouent un rôle essentiel dans l’évaluation des risques liés aux entreprises et dans la protection des investisseurs, en s’appuyant sur des indicateurs précis et en respectant les réglementations européennes.

📖 6. Gestion centralisée de la trésorerie et calcul des intérêts

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux d’intérêt débiteur : Pourcentage appliqué sur un solde bancaire débiteur ou un montant emprunté, utilisé pour calculer le coût des intérêts que doit payer une entreprise en cas de découvert ou de financement par emprunt.
• Indiquez la signification des termes suivants : Dates de valeur, soldes débiteurs et créditeurs, nombre de jours, nombres débiteurs et nombres créditeurs.
• Escompte d’effets de commerce : Opération par laquelle une entreprise cède à une banque un effet de commerce avant son échéance, en échange d’une avance de liquidités diminuée d’un escompte correspondant au coût financier de l’anticipation.
• Gestion centralisée de trésorerie : Organisation des flux financiers d’un groupe où la maison mère ou une entité unique centralise la gestion des liquidités afin d’optimiser les coûts, réduire les risques et améliorer la prévision des flux financiers.

📝 Points essentiels

• Le découvert bancaire est un mode simple de financement des déficits de trésorerie, reposant sur une autorisation bancaire de solde débiteur, avec un taux d’intérêt élevé généralement compris entre 8 % et 16 % par an.
• L’escompte d’effets de commerce permet à une entreprise d’obtenir des liquidités avant l’échéance des créances en cédant ces effets à une banque, souvent à un taux d’intérêt inférieur à celui du découvert.
• La gestion centralisée de trésorerie optimise les flux financiers au sein d’un groupe, permettant de réduire les coûts liés aux intérêts débiteurs et de limiter les risques de liquidité.
• Calculez le gain net pour le groupe de la mise en place d’une gestion centralisée de la trésorerie et chiffrez en les différentes origines.
• Le découvert Ce mode de financement des déficits de trésorerie est le plus simple à mettre en œuvre par une entreprise puisqu’il repose sur l’autorisation de la banque d’avoir un solde ban- caire débiteur : la banque paye alors des dépenses faites par l’entreprise alors même que son solde de trésorerie est insuffisant.

💡 À retenir

L’escompte d’effets de commerce permet à une entreprise d’obtenir des liquidités avant l’échéance des créances en cédant ces effets à une banque, souvent à un taux d’intérêt inférieur à celui du découvert.

📖 7. Risque de change : notions et techniques de couverture

🔑 Notions clés & Définitions

• À terme : Un contrat à terme est un accord engageant les parties à échanger une devise à une date future déterminée, à un taux de change fixé à l'avance, sans possibilité de modification ou d'annulation après la conclusion du contrat.
• Analyse du risque de change de la filiale : L'analyse du risque de change d'une filiale consiste à évaluer son exposition aux fluctuations des devises en calculant la position nette de change, c'est-à-dire la différence entre ses actifs et passifs en devises, afin d'identifier le risque de perte en cas de variation défavorable du taux de change.

📝 Points essentiels

• Les notions de cours spot et contrats à terme (forward) sont fondamentales pour comprendre les couvertures.
• Une position ouverte en devise expose l’entreprise au risque de variation défavorable du taux de change.

💡 À retenir

Les fluctuations des devises exposent les entreprises à des risques financiers importants, qu'il est essentiel d'identifier et de gérer efficacement à l'aide de principes fondamentaux tels que la mesure de la position de change et l'utilisation d'instruments de couverture adaptés.

📖 8. Couverture du risque de change avec options et contrats à terme

🔑 Notions clés & Définitions

• Prime : Le coût payé immédiatement par l'acheteur pour acquérir le droit d'acheter ou de vendre une devise à un prix fixé, sans obligation d'exercer ce droit.
• Avec USD/EUR : = 0,76 L’entreprise ne reçoit et ne verse rien (hormis la prime).
• Valeur spéculative : = prime – valeur intrinsèque = 0,0102 – 0,0047 = 0,0055 € 8.
• Valeur intrinsèque d’une option d’achat : Le profit immédiat réalisable si l'option était exercée, calculé comme la différence positive entre le cours du sous-jacent et le prix d'exercice, ou zéro si cette différence est négative.
• Option de change : Un instrument financier donnant le droit, sans obligation, d'acheter ou de vendre une devise à un prix fixé à l'avance, permettant de se protéger contre les fluctuations des taux de change.

📝 Points essentiels

• Le contrat à terme ferme engage les parties à échanger une devise à une date et un taux fixés, sans flexibilité.
• L’option de change donne le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou vendre une devise à un prix fixé (prix d’exercice).
• Contrats à terme ferme de devises (contrat forward sur devises) a.

💡 À retenir

Le contrat à terme ferme engage les parties à échanger une devise à une date et un taux fixés, sans flexibilité.

📖 9. Couverture du risque de taux sur marchés organisés

🔑 Notions clés & Définitions

• Résultat : = (0,925 – 0,932) × 1 000 000 × 10 × 90/360 = 17 500 € Il s’agit d’une perte.Document de travail réservé aux élèves de l'INTEC.
• Ainsi : Terme utilisé pour introduire une conséquence ou une conclusion basée sur une information ou un raisonnement précédent.
• L’AMF : L’Autorité des marchés financiers est l’organisme français chargé de la régulation et de la supervision des marchés financiers, de la protection des investisseurs et du bon fonctionnement des marchés.

📝 Points essentiels

• Les contrats à terme sur taux d’intérêt permettent de fixer un taux futur pour se prémunir contre les variations.
• La sensibilité d’une obligation mesure la variation de son prix en fonction des taux d’intérêt.
• Les marchés organisés offrent des instruments standardisés pour la couverture du risque de taux.

💡 À retenir

Les contrats à terme sur taux d’intérêt permettent de fixer un taux futur pour se prémunir contre les variations.

📖 10. Délits financiers et responsabilités des dirigeants

🔑 Notions clés & Définitions

• Marchés financiers : Ensemble des lieux, organisés ou de gré à gré, où s’échangent des instruments financiers tels que actions, obligations et autres produits financiers, sous la surveillance d’autorités réglementaires.

📝 Points essentiels

• L’abus de biens sociaux consiste en l’utilisation des biens de l’entreprise à des fins personnelles.
• La fraude comptable vise à manipuler les états financiers pour dissimuler la réalité économique.
• Les dirigeants sont pénalement responsables en cas de délits financiers avérés au sein de leur entreprise.

💡 À retenir

Les infractions financières majeures, telles que l’abus de biens sociaux et la fraude comptable, entraînent une responsabilité pénale pour les dirigeants d’entreprise.

📖 11. Diagnostic financier des comptes consolidés et ratios clés

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux de profitabilité : = 10 000 500 1000 150 000 − −(1) (2) 1.
• Taux de ROCE : = 25 000 2 3 100 000 20 000 40 000 20 000 3 000 2 000 / (1) 1.
• Taux de ROE part du groupe : Indicateur qui mesure la rentabilité financière pour les actionnaires en rapportant le résultat net part du groupe aux capitaux propres part du groupe, sans inclure les intérêts minoritaires.
• Gearing : On sait que : r sultat net d ensemble hors mise en quivalence chiffre d é é' ' aaffaires ∙ = RNPG int r ts minoritaires r sultat mis en quivalence chif é ê é é ffre d affaires' = RNPG + −11 10 400 = 0,04 → RNPG
• Diagnostic financier des comptes consolidés : Processus d’analyse utilisant des ratios financiers issus des comptes consolidés pour évaluer la santé financière, la performance opérationnelle et la capacité de remboursement d’un groupe.

📝 Points essentiels

• La capacité de remboursement évalue la faculté du groupe à honorer ses dettes à partir des flux générés.
• Les ratios de profitabilité analysent la performance opérationnelle et financière à partir des comptes consolidés.
• Ratios Groupe A Référence sectorielle Profitabilité opérationnelle 12,1 % 11,8 % Endettement financier/capitaux propres 100 % 40 % ROE 12 % 10 % Taux d’intérêt moyen 3 % – Endettement financier/MBA 5,2 2,4 ROCE 7 % 8 % Le compte de résultat consolidé du groupe A ne fait apparaître que des produits et charges opérationnels, le coût de l’endettement brut et la charge d’impôt sur les bénéfices.
• Riza KILCIK ([email protected]) Document de travail réservé aux élèves de l’Intec – Toute reproduction sans autorisation est interdite 126 Finance cOURS 4 UE 542 ANNEXE 1 Informations nécessaires au traitement de la question 1 Le tableau suivant résume les principaux ratios calculés à partir des comptes consolidés du groupe A pour l’exercice N ainsi qu’une référence sectorielle.

💡 À retenir

Savoir utiliser les ratios financiers permet de réaliser un diagnostic précis de la santé financière d’un groupe consolidé, en intégrant notamment le gearing, la profitabilité et la capacité de remboursement.

📖 12. Gouvernement d’entreprise et critères ESG

🔑 Notions clés & Définitions

• × 100 000 → P : Celui-ci est supérieur à 155 % (baisse des taux, donc hausse des cours) : – 10 000
• Analyse extrafinancière Modèle EVA EVA : Méthode d’évaluation de la création de valeur économique qui calcule la différence entre le rendement économique des capitaux employés (ROCE) et le coût du capital (Rc), multipliée par le capital engagé (CE).

📝 Points essentiels

• Les critères ESG intègrent des dimensions environnementales, sociales et de gouvernance dans l’évaluation des entreprises.
• La création de valeur extra-financière complète l’analyse financière traditionnelle en tenant compte des impacts durables.
• La responsabilité sociétale des entreprises (RSE) est un cadre pour intégrer les enjeux ESG dans la stratégie d’entreprise.
• Gouvernement d’entreprise et critères ESG 6.

💡 À retenir

Les critères ESG intègrent des dimensions environnementales, sociales et de gouvernance dans l’évaluation des entreprises.

📊 Tableaux de Synthèse

Comparaison des méthodes de consolidation

Méthode	Application	Particularités
Consolidation intégrale	Filiales contrôlées à plus de 50 %	Regroupe 100 % des actifs et passifs
Mise en équivalence	Participations significatives 20-50 %	Intègre la quote-part des résultats et capitaux propres

⚠️ Pièges & Confusions Fréquentes

1. Confusion entre consolidation intégrale et mise en équivalence.
2. Mélanger périmètre de consolidation et méthodes de calcul.
3. Confondre rentabilité économique (ROCE) et rentabilité financière (ROE).
4. Oublier que la consolidation intégrale concerne les filiales contrôlées.
5. Erreur dans l'interprétation des ratios de profitabilité.
6. Confusion entre couverture avec options et contrats à terme.
7. Mélanger les notions de risque de change et de risque de taux.

✅ Checklist Examen

1. Vérifier la maîtrise des normes IFRS.
2. Savoir calculer le ROE et le ROCE.
3. Comprendre le fonctionnement des instruments de couverture.
4. Connaître les méthodes de consolidation.
5. Savoir interpréter les ratios financiers.
6. Maîtriser la gestion centralisée de trésorerie.
7. Identifier les critères ESG.
8. Connaître les mécanismes de notation financière.
9. Différencier risque de change et risque de taux.
10. Comprendre la réglementation européenne sur la finance.
11. Savoir utiliser les ratios de profitabilité.
12. Maîtriser le calcul des intérêts et des flux de trésorerie.