Lernzettel: Gestion financière et trésorerie d'entreprise

📋 Plan du Cours

1. Différences et calculs de l’excédent brut d’exploitation (EBE) et de la capacité d’autofinancement (CAF) en entreprise de production
2. Analyse du besoin en fonds de roulement (BFR) et calcul du flux net de trésorerie d’activité (FNTA)
3. Diagnostic financier : analyse de la profitabilité, de l’équilibre financier et de la trésorerie
4. Évaluation financière de la rentabilité d’un investissement : VAN, taux interne de rentabilité (TIR) et impact du taux d’actualisation
5. Intégration des critères non financiers (stratégiques, environnementaux, sociaux) dans la décision d’investissement
6. Avantages et inconvénients du financement par crédit-bail comparé à l’emprunt bancaire
7. Établissement et gestion du budget de trésorerie pour anticiper les besoins financiers et prévenir les tensions

📖 1. Différences et calculs de l’excédent brut d’exploitation (EBE) et de la capacité d’autofinancement (CAF) en entreprise de production

🔑 Notions clés & Définitions

• CORRIGÉ : Mention indiquant que le document ne doit en aucun cas se substituer aux corrigés officiels.
• Excédent Brut d’Exploitation (EBE) : Indicateur de trésorerie potentielle générée par le cycle d’exploitation uniquement, calculé à partir de la valeur ajoutée augmentée des subventions d’exploitation, diminuée des impôts, taxes et charges de personnel, indépendamment des amortissements, du financement et des éléments financiers.
• Capacité d’Autofinancement (CAF) : Indicateur de trésorerie potentielle générée par l’activité courante de l’entreprise, incluant l’EBE plus certains produits et charges financiers et exceptionnels, calculable par méthode additive à partir de l’EBE ou par méthode soustractive à partir du résultat de l’exercice en retraitant charges calculées et produits non encaissables, hors opérations d’investissement et de financement.
• Valeur Ajoutée (VA) : Mesure de la richesse créée par l’entreprise, calculée en entreprise de production comme la production de l’exercice (production vendue, stockée et immobilisée) diminuée des consommations en provenance de tiers.

📝 Points essentiels

• L’EBE mesure la trésorerie potentielle générée par le cycle d’exploitation uniquement, indépendamment des amortissements, du financement et des éléments financiers.
• La CAF mesure la trésorerie potentielle générée par l’activité courante, incluant l’EBE plus certains produits et charges financiers et exceptionnels, hors opérations d’investissement et financement.

💡 À retenir

L’EBE et la CAF sont deux indicateurs complémentaires de trésorerie potentielle, différenciés par leur périmètre d’analyse, essentiels pour évaluer la performance financière d’une entreprise de production.

📖 2. Analyse du besoin en fonds de roulement (BFR) et calcul du flux net de trésorerie d’activité (FNTA)

🔑 Notions clés & Définitions

• FNTA : Le flux net de trésorerie d’activité mesure la trésorerie réellement générée par l’activité, en intégrant la variation du besoin en fonds de roulement (BFR) liée à l’activité.
• Activité génère : Expression indiquant que le FNTA reflète la capacité de l’activité à produire un flux de trésorerie positif ou négatif.
• FINANCE D’ENTREPRISE : 1/ 16 C o u r s e n l i g n e e n D C G & D SC Glesgeeksdeschiffres.com25DCG-UE6 Finance d’entreprise Page 2/ 16 Il vous est demandé d'apporter un soin particulier à la présentation de votre copie.

📝 Points essentiels

• Le BFR correspond à l’écart entre emplois circulants (stocks, créances) et ressources circulantes (dettes fournisseurs, fiscales, sociales) liées à l’activité.
• Le FNTA mesure le flux réel de trésorerie généré par l’activité, en intégrant la variation du BFR liée à l’activité.
• Une augmentation du BFR consomme de la trésorerie et peut réduire le FNTA malgré une CAF positive.
• Le FNTA permet de vérifier la capacité réelle à financer investissements, rembourser dettes et faire face aux engagements.
• La variation du BFR est calculée comme la différence entre le BFR de deux exercices consécutifs.

💡 À retenir

Le BFR et le FNTA traduisent la réalité des flux de trésorerie liés à l’activité, en intégrant les décalages de paiement et la variation du besoin en fonds de roulement.

📖 3. Diagnostic financier : analyse de la profitabilité, de l’équilibre financier et de la trésorerie

🔑 Notions clés & Définitions

• Trésorerie Nette : La trésorerie nette correspond à la différence entre le Fonds de Roulement Net Global (FRNG) et le Besoin en Fonds de Roulement (BFR), indiquant la liquidité disponible pour faire face aux engagements à court terme.
• Ratio d’Endettement : Le ratio d’endettement mesure la part des dettes financières dans le financement global de l’entreprise, un niveau modéré (par exemple 20 %) indiquant une faible dépendance aux dettes.
• DIAGNOSTIC FINANCIER : DOSSIER 1 - LE DIAGNOSTIC FINANCIER (7 points)

📝 Points essentiels

• La profitabilité s'apprécie par l'évolution du chiffre d'affaires, de la valeur ajoutée, de l'EBE, du résultat net et des ratios de marge (VA/CA, EBE/CA, résultat net/CA).
• L'équilibre financier est satisfaisant lorsque le FRNG est positif et supérieur au BFR, assurant une trésorerie nette positive.
• La capacité d'autofinancement doit couvrir la dette financière à court terme, avec un ratio Dettes financières/CAF proche de 1.
• La trésorerie est analysée via la trésorerie nette et les flux de trésorerie générés par l'activité (FNTA) pour détecter tensions ou excédents.
• Le FRNG est supérieur au BFR lié à l’activité : l’excédent de ressources stables permet de financer le besoin de financement d’exploitation, d’où une trésorerie nette positive d’environ 41 k€.
• La trésorerie, analysée au travers de la trésorerie nette et des flux de trésorerie générés par l’activité (FNTA).

💡 À retenir

La profitabilité s'apprécie par l'évolution du chiffre d'affaires, de la valeur ajoutée, de l'EBE, du résultat net et des ratios de marge (VA/CA, EBE/CA, résultat net/CA).

📖 4. Évaluation financière de la rentabilité d’un investissement : VAN, taux interne de rentabilité (TIR) et impact du taux d’actualisation

🔑 Notions clés & Définitions

• Interprétation : L'interprétation consiste à analyser les résultats des outils financiers pour déterminer si un projet crée ou détruit de la valeur, en considérant la VAN positive comme signe de création de valeur et le TIR supérieur au coût du capital comme indicateur de rentabilité.
• Valeur Actuelle Nette (VAN) : La VAN est une mesure financière qui correspond à la somme des flux nets de trésorerie futurs actualisés, diminuée du coût initial de l’investissement, permettant d’évaluer la création nette de valeur d’un projet.
• Taux d’Actualisation : Le taux d’actualisation représente le rendement minimum exigé par les apporteurs de capitaux, utilisé pour actualiser les flux futurs et influençant directement la valeur actuelle nette et la décision d’investissement.

📝 Points essentiels

• La VAN est calculée en actualisant les flux nets de trésorerie futurs puis en soustrayant l’investissement initial, mesurant ainsi la création nette de valeur.
• Un projet est considéré rentable si la VAN est positive, indiquant une création de valeur, et détruit de la valeur si la VAN est négative.
• Le TIR correspond au taux d’actualisation pour lequel la VAN est nulle, reflétant la rentabilité relative du projet en pourcentage.
• Un projet est acceptable lorsque son TIR est supérieur au taux d’actualisation, qui représente le coût du capital exigé par l’entreprise.
• La décision d’investissement est sensible au taux d’actualisation : une variation de ce taux peut faire basculer un projet de rentable à non rentable.
• Le TIR Le TIR est le taux qui annule la VAN : c’est le taux d’actualisation pour lequel la VAN = 0.
• Ainsi, pour un même projet, un changement de taux d’actualisation peut faire passer la décision de “projet acceptable” à “projet non rentable”.

💡 À retenir

Le TIR correspond au taux d’actualisation pour lequel la VAN est nulle, reflétant la rentabilité relative du projet en pourcentage.

📖 5. Intégration des critères non financiers (stratégiques, environnementaux, sociaux) dans la décision d’investissement

🔑 Notions clés & Définitions

• Critères financiers : Les critères financiers sont des indicateurs basés sur l’actualisation des flux monétaires, tels que la Valeur Actuelle Nette (VAN) ou le Taux de Rendement Interne (TRI), utilisés pour décider d’accepter ou de rejeter un projet d’investissement.

📝 Points essentiels

• Les critères non financiers peuvent renforcer la politique RSE de l’entreprise et son image, par exemple via des produits respectueux de l’environnement.
• Un projet peut diversifier l’offre et se différencier des concurrents, consolidant la position stratégique, même si la rentabilité financière est modeste.
• Même si la rentabilité financière est modeste, ces critères peuvent justifier la réalisation du projet pour préparer la croissance future.
• La décision finale doit équilibrer la rentabilité financière et les objectifs non financiers pour une vision globale et durable.
• Même si la rentabilité financière est modeste, l’investissement peut consolider la position concurrentielle de BIEN-VIVRE et préparer sa croissance future.
• 3.Critère stratégique et concurrentiel 4.Le lancement de cette nouvelle gamme permet de diversifier l’offre et de se différencier des concurrents sur un créneau spécifique (cosmétiques à base d’algues).

💡 À retenir

La décision d’investissement ne repose pas uniquement sur la rentabilité financière mais doit intégrer les enjeux stratégiques, sociaux et environnementaux pour une démarche durable.

📖 6. Avantages et inconvénients du financement par crédit-bail comparé à l’emprunt bancaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Crédit-Bail : Un mode de financement dans lequel une entreprise utilise un bien mis à disposition par un organisme financier en échange de loyers, avec la possibilité de renouveler le matériel ou d'acquérir le bien à la fin du contrat.
• Emprunt Bancaire : Le coût net de l’emprunt bancaire, calculé en tenant compte du taux d’intérêt brut et du taux d’imposition sur les sociétés, exprimé en pourcentage annuel.

📝 Points essentiels

• Le crédit-bail permet une obtention rapide, jusqu’à 100 % du financement sans apport initial, et facilite le renouvellement du matériel en cas d’obsolescence.
• Les loyers du crédit-bail sont entièrement déductibles fiscalement, ce qui réduit le résultat imposable, mais le coût total est généralement plus élevé que celui d’un emprunt.
• L’emprunt bancaire a un coût d’intérêt inférieur (exemple : 4,5 % net d’impôt), mais nécessite souvent un apport initial et comporte des conditions plus strictes.
• Or, le coût de l’emprunt bancaire est de 4,5 %, alors que celui du crédit-bail est de 5,72 % : du point de vue du coût, l’emprunt est donc plus intéressant.
• Coût généralement plus élevé qu’un financement par emprunt (loyers + absence d’amortissements déductibles).

💡 À retenir

Le crédit-bail permet une obtention rapide, jusqu’à 100 % du financement sans apport initial, et facilite le renouvellement du matériel en cas d’obsolescence.

📖 7. Établissement et gestion du budget de trésorerie pour anticiper les besoins financiers et prévenir les tensions

🔑 Notions clés & Définitions

• Budget de Trésorerie : Le quatrième trimestre 2025 (à rendre obligatoirement avec la copie) CORRIGÉ : Ainsi, le point commun entre l’EBE et la CAF est qu’ils représentent tous deux une trésorerie potentielle ne tenant pas compte des décalages de paiement ;
• GESTION DE LA TRÉSORERIE : DOSSIER 4 - LA GESTION DE LA TRÉSORERIE (4 points)

📝 Points essentiels

• Le budget de trésorerie permet d’anticiper l’évolution mensuelle des encaissements et décaissements pour prévoir la trésorerie disponible.
• Une gestion régulière du budget de trésorerie aide à prévenir le risque de cessation de paiement en assurant un suivi de la solvabilité.
• L’établissement du budget repose sur la prise en compte des flux liés à l’activité courante et aux investissements.
• Une bonne gestion inclut l’ajustement des délais de paiement et l’optimisation du besoin en fonds de roulement pour stabiliser la trésorerie.
• Pour éviter qu’un tel décalage ne provoque à nouveau une tension de trésorerie, plusieurs pistes d’action peuvent être envisagées : Améliorer la gestion du BFR, en ciblant notamment les éléments qui pèsent sur la trésorerie : réduction des stocks superflus, relances plus rapides, ou meilleure synchronisation entre achats et ventes.
• Une meilleure gestion du BFR, associée à un financement plus étalé des investissements, permettrait à Madame PAYET de stabiliser durablement sa trésorerie.

💡 À retenir

Mettre en œuvre le budget de trésorerie comme un outil prévisionnel indispensable pour sécuriser la liquidité de l’entreprise et anticiper ses besoins financiers à court terme.

📊 Tableaux de Synthèse

Comparatif EBE et CAF

Comparatif BFR et FNTA

⚠️ Pièges & Confusions Fréquentes

1. Confusion entre EBE et CAF, notamment sur leur périmètre et inclusions.
2. Mélanger la notion de flux de trésorerie avec la rentabilité comptable.
3. Sous-estimer l’impact de la variation du BFR sur la trésorerie.
4. Confondre VAN et TIR dans l’évaluation de la rentabilité.
5. Ignorer l’impact des critères non financiers dans la décision d’investissement.
6. Confondre crédit-bail et emprunt bancaire en termes de modalités et coûts.
7. Négliger la gestion du budget de trésorerie face aux décalages de paiement.

✅ Checklist Examen

1. Maîtriser la différence entre EBE et CAF.
2. Savoir calculer la variation du BFR.
3. Interpréter la VAN et le TIR.
4. Intégrer les critères non financiers dans la décision.
5. Comparer crédit-bail et emprunt.
6. Établir un budget de trésorerie.
7. Anticiper les besoins en fonds de roulement.
8. Analyser la profitabilité à partir du résultat net.
9. Évaluer la capacité d’autofinancement.
10. Comprendre le rôle du FNTA.
11. Utiliser le ratio d’endettement.
12. Gérer efficacement le BFR.