Hoja de repaso: Financement et Instruments Internationaux

📋 Plan du Cours

1. Les moyens de paiements internationaux
2. Les crédits à moyen terme ou crédits export
3. Les euro-devises
4. Les euro-crédits
5. La définition des émissions obligataires internationales
6. Le marché international des actions
7. Définition des multinationales
8. Les critères financiers et la décision d’investissement à l’étranger
9. La structure financière de l’entreprise internationale
10. L’internationalisation du financement de l’entreprise
11. La gestion des actifs circulants de l’entreprise multinationale
12. Présentation et caractéristiques des financements de projets

📖 1. Les moyens de paiements internationaux

🔑 Notions clés & Définitions

• Crédit documentaire : Engagement écrit pris par une banque à la demande de l'acheteur, garantissant le paiement au vendeur d'un montant spécifié dans un délai déterminé, sous réserve de la présentation de documents conformes.
• Remise documentaire : Procédure par laquelle le vendeur remet des documents à sa banque pour obtenir le paiement, sans que la banque ne s'engage à payer.
• Lettre de crédit : Un instrument de garantie, et uniquement un instrument de garantie, elle n’est pas un instrument de paiement.
• Court terme : Escompte de créances en devises Ce mode de financement à court terme des activités d’exportations est réalisé en devise.
• Banque émettrice : La banque émettrice, à réception des documents, paiera la banque négociatrice.

📝 Points essentiels

• Les règlements internationaux se font généralement par l’intermédiaire de banques.
• Chaque pays dispose d’un système fiable et rapide de gestion des chèques et virements dans une devise donnée.
• Les moyens de paiement internationaux présentent différents niveaux de contrainte et de fiabilité dans les transactions internationales.
• Les opérations de change et la fluctuation des taux de change engendrent des risques spécifiques pour l’entreprise.

💡 À retenir

Comprendre la diversité et la fiabilité des instruments de paiement pour sécuriser les transactions internationales.

📖 2. Les crédits à moyen terme ou crédits export

🔑 Notions clés & Définitions

• Marchés internationaux : Devenus complexes, complexité tenant à l’existence de nombreux compartiments qui se distinguent les uns des autres par les actifs qui y sont négociés.
• Marché bancaire international : Marché où les banques jouent un rôle d’intermédiation essentiel dans la gestion des opérations financières internationales.

📝 Points essentiels

• Les crédits à moyen terme sont spécifiquement adaptés au financement des exportations.
• Ils permettent de financer des opérations commerciales internationales sur une durée intermédiaire.
• Ils sont souvent garantis par des institutions spécialisées pour sécuriser les exportateurs.

💡 À retenir

Saisir le rôle des crédits à moyen terme dans le financement sécurisé des exportations.

📖 3. Les euro-devises

🔑 Notions clés & Définitions

• Exemple : Les dollars inscrits au compte d’un exportateur dans une banque à Londres ou les livres sterling dans une banque à Paris d’une banque américaine.
• Euro-devises : Apparu à partir du moment où des emprunteurs (généralement des européens) ont trouvé moins coûteux, ou plus facile, d’emprunter du dollar à Londres plutôt que de le faire à New York.

📝 Points essentiels

• Les euro-devises sont des dépôts en devises étrangères détenus dans des banques situées hors du pays émetteur de la devise.
• Ce marché offre une réponse aux besoins de financement et d’investissement internationaux en devises.
• Les banques internationales jouent un rôle central dans le fonctionnement des euro-devises.

💡 À retenir

Le marché des euro-devises est un marché international en pleine expansion depuis les années 1960, essentiel pour le financement et l’investissement en devises étrangères, avec un rôle clé des banques internationales.

📖 4. Les euro-crédits

🔑 Notions clés & Définitions

• Trésorerie (euro commercial paper : Titre de dette à court terme, négociable sur un marché secondaire, émis sans garantie bancaire par des entreprises ou banques pour financer leurs besoins de liquidités sur une période allant d'un jour à un an.
• Billets de trésorerie (euro commercial : Instruments de dette à court terme, émis sans garantie bancaire, généralement avec une échéance inférieure à un an, librement transférables et négociables sur un marché international localisé notamment à Londres.

📝 Points essentiels

• Les euro-crédits sont des prêts en devises accordés par un syndicat de banques internationales pour financer des entreprises ou projets à l’international.
• La syndication permet de répartir les risques entre plusieurs banques lors de l’octroi de ces prêts.
• Les euro-crédits contribuent à la diversification des sources de financement pour les entreprises multinationales.
• Une euro obligation est un titre de créance doté d’un statut fiscal privilégié, émis par l’intermédiaire d’un syndicat de banques internationales et placé dans des pays différents de celui dont la monnaie est utilisée pour libeller l’emprunt.
• Les banques internationales sont devenues depuis lors plus restrictives dans l’attribution de nouveaux crédits et, pour éviter d’avoir à faire face à des actifs qu’elles ne pourraient pas renégocier, ces banques ont cherché à accorder des financements susceptibles d’être négociés sur un marché secondaire.

💡 À retenir

Les euro-crédits sont des prêts en devises accordés par un syndicat de banques internationales pour financer des entreprises ou projets à l’international.

📖 5. La définition des émissions obligataires internationales

🔑 Notions clés & Définitions

• Émissions obligataires : Instruments de dette émis sur les marchés financiers internationaux, destinés à des investisseurs dans plusieurs pays.
• Banques internationales : Institutions financières qui, pour limiter leur risque de crédit, ont recours à des instruments négociables sur un marché secondaire, comme les euro notes ou billets de trésorerie.

📝 Points essentiels

• Les émissions obligataires internationales consistent à émettre des titres de dette sur les marchés financiers internationaux.
• Ces obligations sont destinées à des investisseurs situés dans plusieurs pays.
• Elles permettent aux entreprises et États d’accéder à des ressources financières diversifiées.
• Les caractéristiques des obligations internationales incluent la devise d’émission, la durée et les modalités de remboursement.

💡 À retenir

Les émissions obligataires internationales consistent à émettre des titres de dette sur les marchés financiers internationaux.

📖 6. Le marché international des actions

🔑 Notions clés & Définitions

• Depositary Receipts : Certificats libellés en dollar, émis en contrepartie d’actions de sociétés étrangères déposées en fiducie auprès d’une institution financière, qui ne sont pas des actions mais permettent aux investisseurs de recevoir des dividendes en dollar et facilitent le transfert, la livraison et le paiement des titres.
• Investissement à l’étranger : Matérialisé principalement par l’investissement direct étranger, mais également par la coopération directe et par l’entreprise conjointe (joint-venture) avec pour acteurs principaux, les multinationales.
• Marché international des actions : Le marché international des actions Parler du marché international d’actions présente un caractère quelque peu ambigu, car contrairement aux obligations, les actions sont toujours cotées sur un marché boursier inséré dans une réglementation nationale très précise.

📝 Points essentiels

• Il favorise la diversification des portefeuilles d’investissement à l’échelle mondiale.
• Les multinationales utilisent ce marché pour lever des capitaux propres.
• La globalisation financière a réduit les distinctions entre marchés domestiques et internationaux.
• Les ADR sont des certificats libellés en dollar, émis en contrepartie d’actions de sociétés étrangères déposées en fiducie auprès d’une institution financière américaine ou auprès d’une banque étrangère servant d’agent conservateur local (local custodium) pour le compte de l’établissement qui émet les ADR sur le marché américain.
• Définition des multinationales La mesure des mouvements de capitaux effectués par les entreprises multinationales au niveau des pays est faite par le biais des investissements directs étrangers ou inv

💡 À retenir

Le marché international des actions joue un rôle clé dans le financement et l’investissement globalisés, facilitant la diversification et la levée de capitaux à l’échelle mondiale.

📖 7. Définition des multinationales

🔑 Notions clés & Définitions

• Multinationale : Ainsi, l’ONU appréhende la multinationale plus selon un niveau d’intégration managérial qu’une simple liaison ou appartenance financière.

📝 Points essentiels

• Les multinationales peuvent opter pour des coopérations ou des joint-ventures pour leur implantation à l’étranger.
• La décision d’investissement à l’étranger est souvent motivée par des objectifs stratégiques plutôt que financiers.

💡 À retenir

Les multinationales jouent un rôle stratégique dans l’expansion internationale des entreprises, en utilisant des investissements directs ou des joint-ventures pour s’implanter à l’étranger.

📖 8. Les critères financiers et la décision d’investissement à l’étranger

🔑 Notions clés & Définitions

• 𝑘𝐹𝑃 : Le taux de rendement exigé par les actionnaires pour un investissement, souvent déterminé à l'aide du MEDAF (CAPM) ou du MEA (APT), incluant la prime de risque spécifique au pays d’implantation et au secteur d’activité.
• 𝑘𝐷 : Le taux d’intérêt nominal de la dette, ajusté de la déductibilité fiscale des intérêts, utilisé pour calculer le coût moyen pondéré du capital.

📝 Points essentiels

• Le coût du capital est le taux d’actualisation utilisé pour évaluer la valeur financière d’un investissement international.
• Le coût des fonds propres est souvent déterminé par le MEDAF ou le MEA, et doit inclure la prime de risque pays pour un projet à l’étranger.
• La prime de risque pays doit être intégrée dans le calcul du coût du capital pour un projet à l’étranger.
• La décision d’investissement dépend de la comparaison entre la valeur actualisée des cash-flows futurs et le coût du projet.

💡 À retenir

L’évaluation financière des investissements internationaux nécessite d’intégrer la prime de risque pays dans le coût du capital afin de prendre des décisions d’investissement éclairées.

📖 9. La structure financière de l’entreprise internationale

🔑 Notions clés & Définitions

• Structure financière optimale : Théories explicatives Bien que les réflexions théoriques de Modigliani et Miller (1958) constituent, certainement le point de départ de travaux théoriques et empiriques abondants sur la question de la structure de financement optimal, des travaux, en l’occurre

📝 Points essentiels

• La structure financière d’une entreprise internationale combine fonds propres et dettes selon une moyenne pondérée du coût du capital.
• Le coût du capital varie selon que l’entreprise est endettée ou non, influençant la décision de financement.
• La gestion financière internationale doit prendre en compte les spécificités des marchés et des risques liés à l’internationalisation.
• La structure financière influence la capacité d’investissement et la rentabilité de la multinationale.

💡 À retenir

L’analyse de la structure financière permet d’optimiser le financement et la rentabilité des entreprises internationales en combinant dettes et fonds propres pour minimiser le coût du capital.

📖 10. L’internationalisation du financement de l’entreprise

🔑 Notions clés & Définitions

• Entreprise multinationale : Une société qui exerce ses activités dans plusieurs pays et qui organise sa gestion financière et sa trésorerie à l’échelle internationale.
• Actifs circulants de l’entreprise : Les éléments du patrimoine de l’entreprise qui sont destinés à être consommés ou transformés dans le cycle d’exploitation, tels que les liquidités, les créances et les stocks.
• Cash management : Un phénomène de mode ou un sujet d’actualité ?

📝 Points essentiels

• L’internationalisation du financement permet d’accéder à des sources diversifiées à l’échelle mondiale, abaissant potentiellement le coût du capital.
• Le cash pooling international centralise les comptes bancaires des filiales pour une gestion optimisée des liquidités et une réduction des coûts financiers.
• Le trésorier international joue un rôle clé dans l’organisation et la gestion de la trésorerie globale du groupe.
• Cette organisation permet : - De réaliser des économies d’échelle et de réduire le montant des encaisses de précaution, en particulier lorsqu’il s’agit de gérer la trésorerie d’une entreprise regroupant de nombreuses filiales, - De réduire les coûts associés au transfert des flux financiers, - De bénéficier de meilleures conditions de taux (réduction des coûts de financement et accroissement de la rentabilité des placements) auprès des institutions financières et des marchés, car les sommes en jeux sont bien supérieures à celles qui seraient gérer au niveau des filiales, - D’obtenir de meilleures cotations (à l’achat et à la vente) sur les marchés des changes, 30 - De mieux connaître les risques (changes, taux d’intérêt, crédit, prix de l’énergie et des matières premières etc.) auxquelles sont confrontés les entités d’un groupe multinationale, car obligation leur est fait de les transmettre à la société holding, - De diminuer ses risques grâce aux procédures de compensation mise en place par les responsables de la trésorerie, - De bénéficier d’une plus grande flexibilité dans l’allocation des fonds entre les filiales, - De disposer, au niveau de la trésorerie centrale, d’opérateurs de qualité dont les compétences peuvent être pleinement utilisées alors que, faute d’activité ils ne trouveraient pas à s’employer au niveau des filiales.
• Avec le cash pooling notionnel (on parle également de compensation notionnelle des comptes bancaires », « de fusion d’échelle d’intérêt » ou « de notional cash pooling ») les intérêts sont calculés a partir d’une position consolidée des comptes des entités du groupe multinational sans transfert effectif des flux de trésorerie.

💡 À retenir

L’internationalisation du financement permet d’accéder à des sources diversifiées à l’échelle mondiale, abaissant potentiellement le coût du capital.

📖 11. La gestion des actifs circulants de l’entreprise multinationale

🔑 Notions clés & Définitions

• Gestion des actifs circulants : Activité visant à réduire le besoin en fonds de roulement en améliorant la gestion des stocks, des créances clients et des dettes fournisseurs, afin d'optimiser les flux financiers liés aux opérations commerciales.

📝 Points essentiels

• La gestion des actifs circulants vise à réduire le besoin en fonds de roulement de l'entreprise multinationale.
• La suppression des cloisons entre gestion des liquidités, créances, dettes commerciales et stocks améliore l'efficacité.
• Le netting est une technique récente de compensation des créances et dettes commerciales entre filiales.
• Le termaillage est une technique ancienne de gestion des risques et flux associés aux créances et dettes.
• Gérer les actifs circulants afin de réduire le besoin de fonds de roulement conduit à supprimer les cloisons qui segmentent artificiellement la gestion des liquidités, la gestion des créances et des dettes commerciales, et la gestion des stocks et des produits en cours, afin de les regrouper sous une même responsabilité.
• Le termaillage et la compensation sont deux techniques qui contribuent à une meilleure gestion des risques et des flux associés aux créances et dettes commerciales des groupes multinationaux.

💡 À retenir

Optimiser la gestion des actifs circulants permet d'améliorer la liquidité et de réduire les coûts financiers des multinationales en diminuant leur besoin en fonds de roulement.

📖 12. Présentation et caractéristiques des financements de projets

🔑 Notions clés & Définitions

• Financements de projets : Forme de financement destinée à des investissements majeurs mobilisant d’énormes ressources financières, reposant sur la viabilité technique, commerciale et financière du projet lui-même.
• Financement de projets : Procédé d’octroi de crédits pour financer une unité économique viable dont le cash-flow futur permet de rembourser les prêts, souvent sans recours contre les promoteurs.

📝 Points essentiels

• Le financement de projet concerne des investissements ou grands projets mobilisant d’énormes ressources financières.
• Le critère déterminant du financement de projet est le cash-flow escompté généré par le projet lui-même.
• Ce type de financement est souvent utilisé dans les secteurs des ressources énergétiques et matières premières.
• Le financement de projet nécessite des compétences techniques spécifiques et un savoir-faire particulier.
• Le domaine d’action des projets s’étend aujourd’hui au financement d’investissements industriels et au financement de grands équipements d’infrastructure.

💡 À retenir

Le financement de projet est une méthode autonome fondée sur la viabilité technique, commerciale et financière du projet, évaluée principalement par le cash-flow escompté.

📊 Tableaux de Synthèse

Instruments de paiement internationaux

Type	Description	Rôle
Crédit documentaire	Engagement écrit par une banque garantissant le paiement	Sécurise la transaction
Remise documentaire	Remise de documents pour obtenir le paiement	Procédure de paiement sans engagement
Lettre de crédit	Instrument de garantie, pas un paiement	Garantie de paiement
Chèques et virements	Systèmes de gestion rapide dans chaque pays	Règlements rapides et fiables

Marchés et instruments financiers internationaux

Type	Caractéristiques	Acteurs principaux
Euro-devises	Dépôts en devises étrangères hors du pays émetteur	Banques internationales
Euro-crédits	Prêts en devises par syndicat bancaire	Banques internationales
Marché international des actions	Cotations sur marché mondial, diversification	Multinationales, investisseurs

⚠️ Pièges & Confusions Fréquentes

1. Confusion entre crédit documentaire et lettre de crédit.
2. Sous-estimer les risques liés à la fluctuation des taux de change.
3. Confondre euro-devises et euro-crédits.
4. Ignorer la différence entre marché des actions et marché obligataire.
5. Mauvaise compréhension des instruments de paiement et leur fiabilité.
6. Négliger la gestion des risques liés aux opérations de change.
7. Confusion entre financement de projet et financement d'entreprise classique.

✅ Checklist Examen

1. Comprendre le rôle du crédit documentaire dans le commerce international.
2. Identifier les caractéristiques des euro-devises.
3. Différencier euro-crédits et euro-obligations.
4. Analyser la structure financière optimale d'une entreprise internationale.
5. Évaluer l'impact de la prime de risque pays sur l'investissement.
6. Maîtriser les techniques de gestion des actifs circulants.
7. Connaître les critères de financement de projets.
8. Comprendre l'internationalisation du financement et ses enjeux.
9. Savoir utiliser les certificats de dépôt comme instruments financiers.
10. Analyser le rôle des marchés internationaux dans la levée de capitaux.
11. Identifier les risques liés aux opérations de change.
12. Différencier financement de projet et financement classique.