Ficha de revisão: Introduction à la finance d'entreprise

📋 Plan du Cours

1. Fondations de la finance d entreprise
2. Valeur temps de l argent FV PV taux périodes
3. Annuités ordinaires et annuités dues
4. Perpétuités et flux multiples actualisation
5. Fonctions Excel TVM et conventions de signes
6. Capital budgeting payback NPV PI IRR
7. Bond valuation relation prix YTM et Fisher
8. Rendement nominal réel inflation et fiscalité
9. Stock valuation DGM croissance constante
10. DGM croissance non constante et conditions
11. Actions ordinaires vs actions privilégiées
12. Structure du capital M&M WACC bouclier fiscal

📖 1. Fondations de la finance d entreprise

🔑 Notions clés & Définitions

• Finance d’entreprise : La finance d’entreprise regroupe les décisions qui relient les flux de trésorerie, les investissements et le financement à la valeur des actionnaires.
• Valeur de marché : La valeur de marché mesure la richesse reflétée par le prix des actions sur le marché, plutôt que par des montants comptables.
• Valeur comptable : La valeur comptable correspond aux montants issus de la comptabilité, qui peuvent diverger de la valeur réellement perçue par le marché.
• Gouvernance ESG : La gouvernance ESG désigne l’encadrement des enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance qui peut influencer la valeur à long terme.
• Entreprise individuelle : L’entreprise individuelle est une forme juridique où l’entrepreneur supporte la responsabilité et gère l’activité avec une création simple.

📝 Points essentiels

• L’objectif du directeur financier est de maximiser la valeur de marché des actions existantes, donc la richesse des actionnaires.
• Les décisions financières privilégient la valeur de marché plutôt que la valeur comptable, même si les deux peuvent diverger.
• La gouvernance ESG peut influencer la valeur à long terme, même si l’on se concentre sur la valeur de marché.
• La finance d’entreprise se distingue des autres domaines par son focus sur les flux de trésorerie, les investissements long terme et le financement.
• Les 3 autres domaines de la finance sont la finance des investissements, la finance institutionnelle et la finance internationale.
• L’entreprise individuelle est facile à créer, peu réglementée et ne paie pas d’impôt sur les sociétés, mais sa durée de vie est limitée et elle lève difficilement des capitaux.

💡 Astuce mémo

Marché d’abord : Valeur de marché = richesse actionnaires ; Comptable = repère compta (souvent différent).

📖 2. Valeur temps de l argent FV PV taux périodes

🔑 Notions clés & Définitions

• Valeur future FV : La valeur future représente le montant qu’un capital vaudra à une date ultérieure après application d’un taux sur une durée donnée.
• Valeur actuelle PV : La valeur actuelle est le montant d’aujourd’hui équivalent à une somme future, actualisée au taux et sur le nombre de périodes.
• Taux d’intérêt : Le taux d’intérêt mesure la rémunération par période, utilisée pour capitaliser (FV) ou actualiser (PV).
• Périodes de capitalisation : Les périodes de capitalisation correspondent aux intervalles sur lesquels le taux s’applique, déterminant la puissance du calcul FV/PV.

📝 Points essentiels

• La logique FV→PV est l’inverse : la capitalisation transforme PV en FV, tandis que l’actualisation ramène FV vers PV.
• Le nombre de périodes $n$ fixe l’effet cumulatif du taux : plus $n$ augmente, plus l’écart entre PV et FV s’accroît.
• Le taux doit être cohérent avec la fréquence des périodes (taux annuel vs taux par période) pour éviter une erreur de calcul.
• Pour comparer des montants à des dates différentes, on convertit toujours vers une même date via PV ou via FV.
• Tableau comparatif : PV vs FV — PV = montant équivalent aujourd’hui (actualisé), FV = montant équivalent à une date future (capitalisé).
• Tableau comparatif : capitalisation vs actualisation — capitalisation : PV → FV, actualisation : FV → PV, avec le même taux et le même nombre de périodes.

💡 Astuce mémo

PV = aujourd’hui (on ramène), FV = futur (on projette) ; même taux, même $n$ : PV et FV se répondent.

📖 3. Annuités ordinaires et annuités dues

🔑 Notions clés & Définitions

• Annuité ordinaire : Une annuité ordinaire regroupe des paiements identiques effectués à la fin de chaque période.
• Annuité due : Une annuité due regroupe des paiements identiques effectués au début de chaque période.
• PMT : PMT désigne le montant constant versé à chaque période dans une annuité.
• Valeur actuelle d’une annuité : La valeur actuelle d’une annuité est la somme des valeurs actualisées de tous les paiements futurs.

📝 Points essentiels

• Pour une annuité ordinaire, la valeur actuelle suit $PV=PMT\times\frac{1-(1+r)^{-t}}{r}$ avec $r$ le taux par période et $t$ le nombre de périodes.
• Dans la formule d’annuité ordinaire, le terme $(1+r)^{-t}$ reflète l’actualisation du dernier paiement jusqu’au temps 0.
• Une annuité due se traite comme une annuité ordinaire avec un décalage d’une période vers l’avant, ce qui augmente sa valeur actuelle.
• Le taux $r$ et la période $t$ doivent être cohérents : $r$ est le taux par période correspondant aux espacements entre paiements.
• La différence entre annuité ordinaire et due vient uniquement du moment des paiements (fin vs début de période), pas du montant $PMT.

💡 Astuce mémo

Ordinaire = Off (fin de période), Due = Début (due = “à payer tout de suite”).

📖 4. Perpétuités et flux multiples actualisation

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux effectif r : Le taux effectif $r$ relie une valeur actuelle $PV$ à une valeur future $FV$ sur $t$ périodes via une capitalisation composée.
• Nombre de périodes t : Le nombre de périodes $t$ est la durée (en périodes de taux) nécessaire pour passer de $PV$ à $FV$ au taux $r$.
• Annuité ordinaire : Une annuité ordinaire regroupe des paiements $PMT$ versés en fin de période, ce qui modifie la formule de $PV$ et de $FV$.
• Annuité due : Une annuité due regroupe des paiements $PMT$ versés en début de période, ce qui décale les flux d’une période par rapport à l’ordinaire.
• Perpétuité : Une perpétuité est un flux constant $PMT$ versé à l’infini, dont la valeur actuelle vaut $PV=PMT/r$.

📝 Points essentiels

• Taux effectif : $r=(FV/PV)^{1/t}-1$ permet de déduire le taux à partir de $PV$, $FV$ et $t$.
• Nombre de périodes : $t=\ln(FV/PV)/\ln(1+r)$ donne la durée nécessaire pour atteindre $FV$ au taux $r$.
• Annuité ordinaire (paiements fin de période) : $PV=PMT\times\frac{1-(1+r)^{-t}}{r}$ et $FV=PMT\times\frac{(1+r)^t-1}{r}$.
• Annuité due (paiements début de période) : $PV_{due}=PV_{ord}\times(1+r)$ et $FV_{due}=FV_{ord}\times(1+r)$.
• Perpétuité : $PV=PMT/r$ (flux infinis constants) et $r$ doit être le taux par période du versement.
• Règle absolue des flux multiples : on ne somme des flux que s’ils sont à la même date, donc on actualise ou capitalise chaque flux séparément puis on additionne.

💡 Astuce mémo

Taux→Périodes→Valeur : $r$ relie $FV/PV$ en puissance, $t$ vient du logarithme; Flux multiples = « même date sinon on convertit »; Due = Ordinaire × $(1+r)$; Perpétuité = $PMT$ divisé par $r$.

📖 5. Fonctions Excel TVM et conventions de signes

🔑 Notions clés & Définitions

• CF0 : CF0 : flux de trésorerie à la période 0, représentant l’investissement initial dans les fonctions de calcul TVM.
• Convention des signes Excel : Convention des signes Excel : flux sortants (investis) négatifs (−) et flux entrants (reçus) positifs (+) pour que les fonctions TVM donnent un résultat cohérent.
• PV : PV : valeur actuelle, qui devient négative dans Excel lorsque FV est positif selon la convention de signes.
• Taux mensuel : Taux mensuel : taux par mois utilisé dans Excel, à convertir depuis un APR annuel via $r_{mois}=APR/12$.
• IRR : IRR : taux interne de rentabilité calculé par Excel à partir d’une série de flux $CF0:CFn$.

📝 Points essentiels

• Dans Excel, inclure CF0 dans la plage de l’IRR, par exemple IRR(CF0:CFn).
• Convention des signes : un investissement (flux sortant) est saisi avec un signe − et un encaissement (flux entrant) avec un signe +.
• PV est négatif quand FV est positif dans Excel, ce qui reflète la convention de signes plutôt qu’une “erreur” de calcul.
• Pour passer d’un taux annuel APR à un taux mensuel, utiliser $r_{mois}=APR/12$.
• Pour adapter la durée en mois, utiliser $t=années\times 12$ (nombre de périodes dans les fonctions TVM).
• IRR peut donner plusieurs solutions si les flux ne sont pas conventionnels, ce qui peut perturber l’interprétation.

💡 Astuce mémo

Signe = sens : Sortie (investir) → −, Entrée (recevoir) → + ; APR → APR/12 et années → ×12.

📖 6. Capital budgeting payback NPV PI IRR

🔑 Notions clés & Définitions

• Payback : Le payback est une méthode de capital budgeting qui mesure le temps nécessaire pour récupérer l’investissement initial via les cash flows.
• Valeur actuelle nette NPV : La NPV est une mesure de création de valeur qui compare la somme des cash flows actualisés à l’investissement initial.
• Indice de profitabilité PI : Le PI est un ratio de capital budgeting qui rapporte la valeur actuelle des cash flows à la valeur actuelle de l’investissement.
• Taux de rentabilité interne IRR : L’IRR est le taux qui annule la NPV, rendant la valeur actuelle des cash flows égale à l’investissement initial.

📝 Points essentiels

• Payback accepte un projet si le temps de récupération est inférieur à un seuil fixé (PP < seuil).
• NPV accepte un projet si la NPV est strictement positive (NPV > 0).
• PI accepte un projet si l’indice est au moins égal à 1 (PI ≥ 1).
• IRR accepte un projet si l’IRR dépasse le taux requis r (IRR ≥ r requis).
• NPV et PI utilisent la valeur temps de l’argent via l’actualisation, contrairement au payback qui ne l’utilise pas.
• IRR suppose un réinvestissement au taux égal à l’IRR, ce qui peut être irréaliste en pratique.

💡 Astuce mémo

Payback = Pay-Back (temps), NPV = Net Present Value (valeur), PI = Profit Index (ratio), IRR = taux qui rend NPV=0.

📖 7. Bond valuation relation prix YTM et Fisher

🔑 Notions clés & Définitions

• YTM : Le rendement actuariel (YTM) est le taux d’actualisation qui rend la valeur actuelle des flux égale le prix du bond.
• Relation prix YTM : La relation prix–YTM relie le prix d’une obligation à son rendement actuariel via la comparaison coupon–YTM et pair–prime–discount.
• Effet Fisher : L’effet Fisher relie le taux nominal $R$ au taux réel $r$ et à l’inflation anticipée $h$ via une décomposition nominale.
• Risque de taux d’intérêt : Le risque de taux d’intérêt mesure l’impact des variations des taux de marché sur le prix des obligations.
• Ratings obligataires : Les ratings Moody’s/S&P classent la qualité de crédit et servent de base au risque de défaut exigé dans le rendement.

📝 Points essentiels

• Si coupon = YTM, le bond se négocie au pair (prix = valeur nominale).
• Si coupon < YTM, le bond est en discount : prix < valeur nominale.
• Si coupon > YTM, le bond est en premium : prix > valeur nominale.
• Règle d’or : quand le taux d’intérêt de marché augmente, le prix des obligations baisse, et inversement.
• La sensibilité au taux est plus forte pour les obligations longues et à faible coupon (plus de price risk).
• Risque de réinvestissement : plus marqué sur les obligations à court terme et à fort coupon (réinvestissement des coupons).

💡 Astuce mémo

Coupon vs YTM : coupon = YTM → pair ; coupon < YTM → discount ; coupon > YTM → premium.

📖 8. Rendement nominal réel inflation et fiscalité

🔑 Notions clés & Définitions

• Rendement actuariel YTM : Le rendement actuariel est le taux qui égalise la valeur actuelle des coupons et du remboursement au prix observé de l’obligation.
• Valeur actuelle des flux obligataires : La valeur actuelle des flux obligataires est la somme actualisée des coupons et de la valeur de remboursement pour obtenir le prix de l’obligation.
• Rendement requis R : Le rendement requis est le taux d’actualisation utilisé pour convertir les dividendes futurs d’une action en valeur actuelle.
• Gordon Growth Model DGM : Le DGM est un modèle de valorisation qui suppose une croissance constante des dividendes et relie le prix à R et g.
• Condition R > g : La condition R > g est l’exigence du DGM pour que la formule de valorisation par croissance constante soit valide.

📝 Points essentiels

• Formule obligation annuelle : $N=t$, $I/Y=YTM$, $PMT=C$, $FV=1\,000$ et le prix est la valeur actuelle $PV$ (résultat = prix de l’obligation).
• Formule obligation semi-annuelle : $N=t\times2$, $I/Y=YTM/2$, $PMT=C/2$, $FV=1\,000$ et le prix est la valeur actuelle $PV$.
• Pour trouver le YTM : utiliser $N$, $PV$ (négatif si c’est le prix payé), $PMT$ (coupon), $FV=1\,000$ ; $I/Y$ est la variable à résoudre.
• Signe des entrées YTM : $PMT$ et $FV$ doivent avoir le même signe (+), tandis que $PV$ doit être de signe opposé (−).
• Principe action ordinaire : $P_0=\sum_t \dfrac{D_t}{(1+R)^t}$, valable quel que soit l’horizon de détention.
• DGM croissance constante : $P_0=\dfrac{D_1}{R-g}=\dfrac{D_0(1+g)}{R-g}$ avec la condition obligatoire $R>g$.

💡 Astuce mémo

Obligation : même signe pour $PMT$ et $FV$, $PV$ à l’opposé ; Action : $P_0$ = somme des dividendes actualisés, DGM exige $R>g$.

📖 9. Stock valuation DGM croissance constante

🔑 Notions clés & Définitions

• DGM croissance constante : Modèle d’évaluation des actions où le dividende croît à un taux constant $g$ pour toujours, permettant de relier le prix à $D_1$, $R$ et $g$.
• Capital gains yield : Composante de la performance qui mesure la croissance du prix de l’action, ici égale au taux de croissance $g$ dans le DGM.
• Rendement dividende constant : Hypothèse du DGM où la part dividende du rendement reste stable dans le temps car les dividendes suivent une croissance régulière.
• Actions ordinaires : Catégorie d’actions donnant généralement un droit de vote et un rang inférieur en cas de liquidation par rapport aux actions privilégiées.
• Actions privilégiées : Catégorie d’actions versant des dividendes prioritaires (souvent cumulatifs) et ayant généralement peu ou pas de droit de vote.

📝 Points essentiels

• Avec $D_1=1$ et $g=20\%$, $D_2=1\times1{,}20=1{,}20$ puis $PV=1{,}20/1{,}20=1{,}000$ (exemple de calcul).
• Enchaînement des dividendes : $D_2=1{,}20\times1{,}15=1{,}38$ puis $PV=1{,}38/1{,}44=0{,}958$ (actualisation à $R$).
• Croissance stable après $D_3$ : $D_3=1{,}38\times1{,}05=1{,}449$ et la croissance devient constante à partir de là.
• Valeur terminale à $P_2$ : $P_2=\dfrac{D_3}{R-g}=\dfrac{1{,}449}{0{,}20-0{,}05}=9{,}66$ puis $PV(P_2)=\dfrac{9{,}66}{1{,}44}=6{,}708$.
• Prix initial : $P_0=D_1\text{ (ou }D_0\text{ selon convention)}+0{,}958+6{,}708\approx 8{,}67$ (somme des PV).
• Conditions DGM : dividende croît à $g$ pour toujours et le prix croît aussi à $g$ (capital gains yield $=g$).

💡 Astuce mémo

DGM : $P_0=\frac{D_1}{R-g}$ → si $R\le g$ alors $R-g\le0$ donc prix infini ou absurde.

📖 10. DGM croissance non constante et conditions

🔑 Notions clés & Définitions

• EBIT break-even : Point d’indifférence où l’EBIT permet de rendre le BPA des deux structures de capital identique.
• Homemade leverage : Réplication par l’actionnaire de l’effet du levier financier via un montage personnel, rendant certaines décisions de structure de capital non pertinentes.
• Théorèmes de Modigliani et Miller : Cadre qui relie valeur de l’entreprise, coût des capitaux propres et structure du capital sous des hypothèses précises.
• Bouclier fiscal des intérêts : Avantage fiscal qui réduit l’impôt grâce à la déductibilité des intérêts de la dette.
• Coûts de faillite : Coûts directs et indirects qui augmentent avec la dette et peuvent rendre une structure trop endettée défavorable.

📝 Points essentiels

• Sans dette : ROE passe de 6,25% à 18,75% et BPA de 1,25 $à 3,75$ quand l’EBIT augmente (EBIT = 1 000 000 $).
• Avec dette de 4 M$: ROE passe de 2,50$ à 5,50 $ pour le même niveau d’EBIT.
• Le levier amplifie la variabilité de ROE et de BPA, ce qui augmente le risque supporté par l’actionnaire.
• EBIT* = 800 000 $et BPA* = 2,00$ : c’est le point d’indifférence (break-even) entre structures.
• Cas I M&M : sans impôts et sans coûts de faillite, VL = VU et RE = RA + (RA−RD)×D/E, donc la structure est irrélevante.
• Cas II M&M : avec impôts et sans coûts de faillite, VL = VU + TC×D et RE = RA + (RA−RD)×(1−TC)×D/E, et le coût des CP décroît avec la dette jusqu’à 100% (théorique).

💡 Astuce mémo

Levier = amplificateur : plus de dette → plus de dispersion de ROE/BPA autour du break-even.

📖 11. Actions ordinaires vs actions privilégiées

🔑 Notions clés & Définitions

• Règle de Priorité Absolue APR : La Règle de Priorité Absolue impose que, lors d’une liquidation, les paiements suivent un ordre strict avant toute distribution aux actionnaires.
• Liquidation Chapter 7 : La liquidation Chapter 7 consiste à vendre tous les actifs et à distribuer le produit selon l’APR.
• Réorganisation Chapter 11 : La réorganisation Chapter 11 maintient l’activité via un debtor-in-possession et passe par un plan soumis puis confirmé.
• Homemade leverage : Le homemade leverage est une réplication personnelle de l’effet de levier financier par l’actionnaire, sans changer la structure de capital de l’entreprise.
• Bouclier fiscal : Le bouclier fiscal correspond à la valeur créée par la déductibilité des intérêts, augmentant la valeur de l’entreprise endettée.

📝 Points essentiels

• En liquidation (Chapter 7), la distribution des actifs suit la Règle de Priorité Absolue après vente de tous les actifs.
• En réorganisation (Chapter 11), la firme continue (debtor-in-possession) et un plan de restructuration est soumis aux créanciers puis confirmé par le tribunal.
• Cas I (structure irrélevante) : $V_L=V_U$ et l’actionnaire peut reproduire le levier via homemade leverage.
• Cas II (avec bouclier fiscal) : $V_L=V_U+T_C\times D$ et plus de dette augmente la valeur via le bouclier fiscal.
• Cas III (coûts de faillite) : $V_L=V_U+T_C\times D-PV(\text{coûts faillite})$ et l’optimum $D^*$ vérifie que la valeur du bouclier égale la valeur actuelle des coûts de détresse.
• Bouclier fiscal perpétuel : $PV=T_C\times D$.

💡 Astuce mémo

APR = ordre strict en liquidation ; Cas I : $V_L=V_U$ ; Cas II : $+T_C D$ ; Cas III : $+T_C D - PV(\text{faillite})$.

📖 12. Structure du capital M&M WACC bouclier fiscal

🔑 Notions clés & Définitions

• Modèle M&M : Modèle de structure du capital reliant la valeur de l’entreprise au levier, avec ou sans impôts, et des relations entre rendements exigés.
• WACC : Taux d’actualisation moyen pondéré du coût des capitaux, qui combine coût des fonds propres et coût de la dette selon leurs poids.
• Bouclier fiscal : Avantage fiscal lié à la déductibilité des charges d’intérêt, qui augmente la valeur de l’entreprise endettée via la valeur actuelle des économies d’impôt.
• Valeur levered : Valeur de l’entreprise avec dette, notée $V_L$, qui intègre l’effet du bouclier fiscal et les coûts de faillite.
• Valeur unlevered : Valeur de l’entreprise sans dette, notée $V_U$, servant de base pour mesurer l’impact du levier sur $V_L$.

📝 Points essentiels

• M&M Cas I (sans impôts) : $WACC$ est constant et $V_L=V_U$ car la valeur n’est pas modifiée par le levier.
• M&M Cas II (impôts) : $V_L=V_U+T_C\times D$, l’endettement crée une hausse de valeur égale à la valeur actuelle du bouclier fiscal.
• M&M Cas III (impôts + faillite) : $V_L=V_U+T_C\times D-PV(\text{faillite})$, les coûts de faillite réduisent le gain fiscal.
• Formule WACC avec impôts : $WACC=(E/V)\times R_e+(D/V)\times R_D\times(1-T_C)$, et sans impôts : $WACC=(E/V)\times R_e+(D/V)\times R_D$.
• Relation M&M Prop II : $R_e=R_A+(R_A-R_D)\times D/E$, reliant le rendement des fonds propres au levier $D/E$.
• Bouclier fiscal perpétuel : $PV= T_C\times D$, pour une dette $D$ et des économies d’impôt constantes à perpétuité.

💡 Astuce mémo

M&M : Cas I sans impôts (WACC stable), Cas II ajoute $T_C\times D$, Cas III retire $PV(\text{faillite})$.

📊 Tableaux de synthèse

Comparaison des 4 méthodes de capital budgeting

Méthode	Prend en compte TVM ?	Règle d’acceptation
Payback	Non	PP < seuil
NPV	Oui	NPV > 0
PI	Oui	PI ≥ 1
IRR	Oui	IRR ≥ r requis

Annuité ordinaire vs annuité due

Type	Moment des paiements	Effet sur PV
Annuité ordinaire	Fin de période	PV plus faible
Annuité due	Début de période	PV plus élevé (décalage d’une période)

⚠️ Pièges & confusions fréquents

1. Confondre valeur de marché et valeur comptable : le cours insiste que les décisions privilégient la valeur de marché, même si elles divergent.
2. Se tromper de sens FV/PV : capitalisation PV→FV et actualisation FV→PV, et l’inversion mène à un résultat faux.
3. Utiliser un taux r incohérent avec la fréquence : APR annuel vs taux par période (ex. mensuel APR/12) doit correspondre à t.
4. Mélanger annuité ordinaire et due : la différence vient uniquement du moment (fin vs début), pas du PMT.
5. Additionner des flux à des dates différentes sans les actualiser/capitaliser : la règle absolue impose une même date avant somme.
6. En Excel TVM/IRR, oublier CF0 dans la plage IRR ou mal appliquer la convention de signes : PV devient négatif quand FV est positif.
7. Confondre coupon et YTM : coupon = YTM donne le pair, coupon < YTM discount, coupon > YTM premium (et inversement avec les taux de marché).

✅ Checklist Examen

1. Définir l’objectif du manager financier (maximiser la valeur de marché des actions existantes) et distinguer valeur de marché vs valeur comptable.
2. Citer les 4 domaines de la finance et donner le focus principal de chacun (finance d’entreprise, investissements, institutions, internationale).
3. Comparer les formes juridiques (entreprise individuelle vs corporation) sur responsabilité, durée de vie, et capacité de lever des capitaux.
4. Expliquer les 3 décisions du manager financier : capital budgeting, structure du capital, fonds de roulement (avec l’idée de LT vs quotidien).
5. Rappeler les définitions TVM : FV, PV, r, t, et la règle d’or « taux et période correspondent ».
6. Savoir trouver r et t à partir de FV/PV (formules r=(FV/PV)^(1/t)−1 et t=ln(FV/PV)/ln(1+r)).
7. Calculer PV/FV d’une annuité ordinaire et transformer en annuité due via le décalage d’une période (PVdue=PVord×(1+r)).
8. Traiter perpétuité : PV=PMT/r et rappeler que r doit être le taux par période du versement.
9. Appliquer la règle absolue des flux multiples : actualiser/capitaliser chaque flux séparément puis additionner seulement à la même date.
10. Maîtriser Excel TVM/IRR : inclure CF0 dans IRR(CF0:CFn) et appliquer la convention de signes (sortant −, entrant +).
11. Pour capital budgeting, énoncer et utiliser les critères : Payback (PP < seuil), NPV (NPV>0), PI (PI≥1), IRR (IRR≥r requis) et comprendre pourquoi NPV/PI utilisent la TVM.
12. Pour obligations, définir YTM, coupon, face value, et appliquer la relation prix–YTM (pair/discount/premium) + l’effet Fisher (1+R)=(1+réel)×(1+h).
13. Pour actions, utiliser la formule universelle P0=Σ Dt/(1+R)^t et le DGM croissance constante P0=D1/(R−g) avec la condition R>g, puis savoir trouver R via R=D1/P0+g.
14. Pour structure du capital, énoncer M&M Cas I/II/III (VL=VU, VL=VU+TC×D, VL=VU+TC×D−PV(faillite)) et relier à WACC (avec et sans impôts).