Ficha de revisão: Introduction à l'Analyse Financière

📋 Plan du Cours

1. États financiers
2. Bilan comptable
3. Compte de résultat
4. Tableau des flux
5. Évaluation investissements
6. Méthodes d'évaluation
7. VAN et TIR
8. Coût du capital
9. Structure du capital
10. Gestion de trésorerie
11. Analyse financière

📖 1. États financiers

🔑 Notions clés & Définitions

• Bilan : "Le bilan est un état financier qui présente la situation financière d'une entreprise à un moment donné" (cours). Il se compose de l'actif, du passif et des capitaux propres, permettant d'évaluer la richesse nette et la structure financière de l'entreprise.
• Compte de résultat : "Le compte de résultat présente les performances financières d'une entreprise sur une période spécifique" (cours). Il détaille les produits, charges et le résultat net, indiquant si l'entreprise a réalisé un bénéfice ou une perte.
• Tableau des flux de trésorerie : "Ce tableau présente les mouvements de trésorerie entrants et sortants au sein de l'entreprise pendant une période donnée" (cours). Il se divise en activités d'exploitation, d'investissement et de financement, permettant d'analyser la liquidité.
• Rôle global des états financiers : Selon "les états financiers fournissent des informations essentielles sur la santé financière, la performance et la capacité de l'entreprise à générer des flux de trésorerie" (cours), servant de base pour la prise de décision en finance d'entreprise.

📝 Points essentiels

• Le bilan offre une photographie instantanée de la situation financière, en distinguant ressources (actifs) et obligations (passifs et capitaux propres).
• Le compte de résultat synthétise la performance sur une période, en comparant revenus et coûts pour déterminer le bénéfice ou la perte.
• Le tableau des flux de trésorerie permet d'analyser la capacité de l'entreprise à générer de la liquidité, en distinguant les flux liés à l'exploitation, l'investissement et le financement.
• La compréhension globale des états financiers est cruciale pour évaluer la santé financière, la rentabilité et la stabilité de l'entreprise, et pour orienter les décisions stratégiques.
• Ces états financiers sont complémentaires : le bilan montre la situation à un instant, le compte de résultat la performance sur la période, et le tableau des flux la liquidité générée ou consommée.

💡 À retenir

Les états financiers constituent la base essentielle pour analyser la santé financière d'une entreprise, en combinant la situation patrimoniale, la performance économique et la gestion de la liquidité.

📖 2. Bilan comptable

🔑 Notions clés & Définitions

• Actif : Ressources détenues par l'entreprise à un moment donné, comprenant notamment les immobilisations, stocks et créances (voir section 1). AUTEUR (date) : ressources qui génèrent des bénéfices futurs.
• Passif : Obligations financières de l'entreprise à une date précise, incluant les dettes à court et long terme (voir section 1). AUTEUR (date) : engagements qui doivent être réglés par l'entreprise.
• Capitaux Propres : Valeur nette de l'entreprise, composée des apports en capital, réserves et résultat net accumulé (voir section 1). AUTEUR (date) : ressources propres à l'entreprise, représentant la part des propriétaires.

📝 Points essentiels

• Le bilan est un état financier qui présente la situation financière à un instant précis, structuré en trois sections principales : Actif, Passif et Capitaux Propres (voir section 1).
• L'Actif reflète ce que possède l'entreprise, notamment les immobilisations, stocks et créances, qui sont des ressources susceptibles de générer des flux futurs.
• Le Passif regroupe les obligations financières, telles que les dettes à court terme (dettes fournisseurs, découverts bancaires) et à long terme (emprunts obligataires, dettes financières).
• Les Capitaux Propres représentent la valeur résiduelle après déduction des dettes, comprenant les apports en capital, réserves et résultats non distribués.
• La relation entre Actif et Passif + Capitaux Propres est fondamentale : Actif = Passif + Capitaux Propres (principe comptable fondamental).

💡 À retenir

Le bilan comptable offre une photographie instantanée de la santé financière de l'entreprise, en montrant ses ressources et ses obligations à un moment donné, avec une équation fondamentale : Actif = Passif + Capitaux Propres.

📖 3. Compte de résultat

🔑 Notions clés & Définitions

• Produits : Revenus générés par l'entreprise, tels que les ventes, services ou loyers, qui reflètent l'activité économique sur une période (source : cours).
• Charges : Coûts engagés pour réaliser l'activité, incluant les coûts des marchandises vendues, frais de personnel et charges financières (source : cours).
• Résultat net : Différence entre les produits et les charges, indiquant si l'entreprise a réalisé un bénéfice ou une perte sur la période (source : cours).
• Performance financière : Résultat global d'une entreprise sur une période, mesuré par le résultat net, qui reflète sa rentabilité (source : cours).
• Compte de résultat : Document comptable présentant la synthèse des produits et charges d'une période donnée, permettant d'évaluer la performance financière (source : cours).

📝 Points essentiels

• Le compte de résultat permet d'analyser la performance financière en comparant les produits et charges sur une période spécifique.
• La différence entre produits et charges donne le résultat net, qui peut être un bénéfice ou une perte.
• Les produits incluent toutes les sources de revenus, tandis que les charges regroupent tous les coûts liés à l'activité.
• La performance financière est évaluée par le résultat net, qui indique si l'entreprise a créé de la valeur ou subi une perte.
• La compréhension du compte de résultat est essentielle pour la prise de décision stratégique et financière.
• La performance financière sur une période permet de suivre l'évolution de l'entreprise dans le temps.

💡 À retenir

Le compte de résultat synthétise la performance financière d'une entreprise sur une période en comparant ses revenus et ses coûts, et le résultat net en est le principal indicateur.

📖 4. Tableau des flux

🔑 Notions clés & Définitions

• Tableau des flux de trésorerie : Document comptable qui présente les mouvements de trésorerie entrants et sortants d'une entreprise sur une période donnée, permettant d'analyser la liquidité et la capacité à générer des fonds (voir cours).
• Activités d'exploitation : Flux de trésorerie liés aux opérations principales de l'entreprise, telles que les encaissements des clients et les paiements aux fournisseurs, reflétant la performance opérationnelle (voir cours).
• Activités d'investissement : Flux de trésorerie résultant des achats ou ventes d'actifs à long terme, comme les immobilisations ou investissements financiers, indiquant la stratégie de croissance ou de désinvestissement (voir cours).
• Activités de financement : Flux de trésorerie liés aux opérations de financement, telles que l'émission d'emprunts ou le paiement de dividendes, illustrant la gestion de la structure financière (voir cours).
• Points essentiels : Le tableau distingue clairement trois catégories principales de flux, permettant une lecture précise de la santé financière et des stratégies de gestion de l'entreprise. La compréhension de ces flux est cruciale pour évaluer la capacité de l'entreprise à générer des liquidités et à financer ses activités.

📝 Points essentiels

• Le tableau des flux de trésorerie est un outil clé pour analyser la liquidité et la capacité de l'entreprise à couvrir ses obligations à court terme.
• Les activités d'exploitation représentent la majorité des flux de trésorerie dans une entreprise saine, car elles reflètent la performance opérationnelle réelle.
• Les activités d'investissement peuvent indiquer une phase de croissance (achats d'actifs) ou de désinvestissement (ventes d'actifs), influençant la stratégie à long terme.
• Les activités de financement montrent comment l'entreprise finance ses opérations, en utilisant l'emprunt ou en distribuant des dividendes, impactant la structure du capital.
• La distinction entre ces catégories permet d'identifier si la génération de liquidités provient principalement de l'exploitation ou si elle dépend de financements ou désinvestissements.

💡 À retenir

Le tableau des flux de trésorerie, en séparant les flux liés à l'exploitation, à l'investissement et au financement, offre une vision claire de la gestion financière et de la santé de l'entreprise.

📖 5. Évaluation investissements

🔑 Notions clés & Définitions

• Valeur Actuelle Nette (VAN) : KUZNETS (date) : mesure la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs d’un projet, diminués du coût initial. Elle indique si un investissement est rentable lorsque la VAN est positive.
• Taux Interne de Rendement (TIR) : KUZNETS (date) : taux d’actualisation qui rend la VAN égale à zéro. Il permet de juger de la rentabilité d’un projet en comparant le TIR au taux d’actualisation requis.
• Facteurs à considérer : ensemble des éléments influençant l’évaluation, notamment les flux de trésorerie, le taux d’actualisation, la durée, et le risque, essentiels pour une analyse précise.
• Limitations et hypothèses : contraintes liées à la dépendance des prévisions, à la sensibilité des résultats aux taux d’actualisation choisis, et aux incertitudes inhérentes aux projections futures.

📝 Points essentiels

• La VAN est une méthode clé pour évaluer la création de valeur d’un projet, en actualisant ses flux futurs avec un taux reflétant le coût du capital et le risque (KUZNETS, date).
• Le TIR offre une mesure de rentabilité relative, en identifiant le taux d’actualisation qui annule la VAN, mais doit être complété par d’autres méthodes pour une décision fiable.
• La comparaison de projets doit s’appuyer sur plusieurs méthodes, notamment la VAN et le TIR, pour une meilleure prise de décision (KUZNETS, date).
• La précision de l’évaluation repose sur la qualité des prévisions de flux de trésorerie, la sélection du taux d’actualisation, la durée du projet, et la gestion du risque, en tenant compte des limitations liées aux hypothèses.
• La prise en compte du risque et des incertitudes est cruciale, car des projections optimistes ou pessimistes peuvent fortement influencer la décision d’investissement.

💡 À retenir

L’évaluation des investissements repose principalement sur la VAN et le TIR, en intégrant les flux de trésorerie, le risque, et la durée, tout en restant conscient des limites liées aux hypothèses et prévisions.

📖 6. Méthodes d'évaluation

🔑 Notions clés & Définitions

• VAN (Valeur Actuelle Nette) : "La VAN mesure la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs attendus d'un projet, diminués des coûts initiaux" (AUTEUR (date)). Elle permet d'évaluer la rentabilité d'un investissement en actualisant ses flux futurs au taux d'actualisation approprié.
• TIR (Taux Interne de Rendement) : "Le TIR est le taux d'actualisation qui égalise la VAN à zéro" (AUTEUR (date)). C'est le taux qui rend la valeur actuelle des flux futurs égale au coût initial du projet, indiquant la rentabilité intrinsèque.
• Délai de récupération (DR) : "Le DR est le temps nécessaire pour récupérer le coût initial d'un projet à partir des flux de trésorerie futurs" (AUTEUR (date)). Il mesure la rapidité avec laquelle un investissement est remboursé, plus le délai est court, plus l'investissement est considéré comme sûr.

📝 Points essentiels

• La VAN est une méthode d'évaluation qui compare la valeur actualisée des flux futurs au coût initial, permettant de déterminer si un projet crée de la valeur (AUTEUR (date)). Une VAN positive indique une création de valeur et un projet rentable.
• Le TIR est souvent utilisé en complément de la VAN pour juger de la rentabilité d’un projet ; un TIR supérieur au taux d’actualisation requis justifie généralement l’investissement (AUTEUR (date)). La décision d’accepter un projet repose souvent sur la comparaison entre le TIR et le coût du capital.
• Le Délai de récupération privilégie la rapidité de récupération du capital investi, ce qui est crucial pour la gestion du risque et la liquidité. Cependant, il ne prend pas en compte la valeur des flux après la période de récupération.
• La comparaison de ces méthodes permet une évaluation plus complète : la VAN donne une valeur absolue, le TIR une rentabilité relative, et le délai de récupération une rapidité de retour.
• La méthode de la VAN est généralement privilégiée pour sa capacité à mesurer la création de valeur, tandis que le TIR est utile pour comparer la rentabilité de plusieurs projets.

💡 À retenir

La VAN, le TIR et le délai de récupération sont des outils complémentaires pour évaluer la viabilité et la rentabilité d’un investissement, la VAN étant la plus représentative de la création de valeur.

📖 7. VAN et TIR

🔑 Notions clés & Définitions

• Valeur Actuelle Nette (VAN) : AUTEUR (date) : valeur actuelle des flux de trésorerie futurs attendus d’un projet, diminuée du coût initial. Elle permet d’évaluer la rentabilité d’un investissement en actualisant les flux futurs à un taux donné.
• Taux Interne de Rendement (TIR) : AUTEUR (date) : taux d’actualisation qui rend la VAN d’un projet égale à zéro. Il représente le rendement annuel attendu d’un investissement.
• Interprétation des résultats VAN et TIR : La VAN positive indique un projet rentable, tandis qu’un TIR supérieur au taux d’actualisation requis suggère une rentabilité acceptable pour l’investisseur.

📝 Points essentiels

• La VAN est calculée en actualisant tous les flux futurs à un taux spécifique, puis en soustrayant le coût initial. Elle permet de mesurer la création de valeur pour l’entreprise (AUTEUR (date)). Une VAN positive signifie que le projet génère plus de valeur qu’il ne coûte, ce qui justifie sa réalisation.
• Le TIR est le taux d’actualisation qui annule la VAN. Si le TIR d’un projet est supérieur au coût du capital ou au taux de rendement exigé, le projet est considéré comme rentable (AUTEUR (date)). Il est souvent utilisé pour comparer plusieurs investissements.
• L’interprétation des résultats de la VAN et du TIR doit prendre en compte le contexte, notamment le risque et la durée du projet. La VAN donne une valeur absolue, tandis que le TIR donne un taux de rendement relatif.
• La décision d’investissement est généralement favorable si la VAN est positive et si le TIR dépasse le taux de référence. En cas de conflit, la VAN est souvent privilégiée pour sa dimension absolue.

💡 À retenir

La VAN et le TIR sont deux méthodes complémentaires permettant d’évaluer la rentabilité d’un projet d’investissement ; la VAN mesure la création de valeur en valeur absolue, tandis que le TIR indique le rendement relatif attendu.

📖 8. Coût du capital

🔑 Notions clés & Définitions

• Coût du capital : Rendement attendu par les investisseurs pour compenser le risque de leur investissement dans l'entreprise, représentant le coût de financement global (voir aussi "évaluation des investissements").
• Coût des capitaux propres (Ke) : Rendement exigé par les actionnaires, calculé selon MEDAF (Modèle d'Évaluation des Actifs Financiers) :
  Ke = Taux sans risque + (Bêta × Prime de risque), où le taux sans risque est souvent celui des obligations d'État, et la prime de risque reflète la rémunération supplémentaire pour le risque de marché (voir aussi "méthodes d'évaluation").
• Coût de la dette (Kd) : Taux d'intérêt effectif sur l'emprunt, ajusté après impôts, car les intérêts sont déductibles fiscalement, ce qui réduit le coût réel pour l'entreprise.
• Coût Moyen Pondéré du Capital (CMPC) : Moyenne pondérée des coûts des capitaux propres et de la dette, en fonction de leur proportion dans la structure du capital, permettant d'évaluer le coût global de financement (voir aussi "structure du capital").

📝 Points essentiels

• Le coût du capital est la limite minimale de rentabilité qu'une entreprise doit atteindre pour satisfaire ses investisseurs et financer ses projets (voir "évaluation des investissements").
• La composante des capitaux propres (Ke) est influencée par le risque perçu, mesuré par Bêta dans le modèle MEDAF ; la prime de risque représente la rémunération supplémentaire exigée par les investisseurs pour le risque de marché.
• Le coût de la dette (Kd) est généralement inférieur à celui des capitaux propres en raison de la déductibilité fiscale des intérêts, ce qui réduit le coût effectif pour l'entreprise.
• Le CMPC permet d'intégrer la structure du capital de l'entreprise pour déterminer le coût global, facilitant la prise de décisions d'investissement et de financement.

💡 À retenir

Le coût du capital, en combinant le coût des capitaux propres et de la dette, sert de référence pour évaluer la rentabilité des investissements et optimiser la structure financière de l'entreprise.

📖 9. Structure du capital

🔑 Notions clés & Définitions

• Structure du capital : La combinaison d'emprunts et de capitaux propres utilisée par une entreprise pour financer ses activités, visant à maximiser la valeur de l'entreprise (voir section 4).
• Sources de financement : Les moyens par lesquels une entreprise obtient des fonds, principalement via capitaux propres (investissements des actionnaires) ou dettes (emprunts et obligations) (voir section 4).
• Avantages et inconvénients de la dette : La dette offre des avantages fiscaux grâce à la déductibilité des intérêts, mais augmente le risque financier et la probabilité de faillite (voir section 4).
• Facteurs influant sur la structure : Risque, rentabilité, et stabilité des flux de trésorerie déterminent la proportion optimale entre dettes et capitaux propres (voir section 4).
• Arbitrage de l'endettement : La stratégie qui consiste à équilibrer l'utilisation de la dette pour profiter des avantages fiscaux tout en limitant ses coûts et risques, afin de maximiser la valeur de l'entreprise (voir section 4).

📝 Points essentiels

• La structure du capital doit trouver un équilibre entre dettes et capitaux propres pour minimiser le coût moyen pondéré du capital (CMPC), ce qui optimise la valeur de l'entreprise (voir section 4).
• La dette présente un avantage fiscal car les intérêts sont déductibles, ce qui peut augmenter la rentabilité des investissements, mais un excès de dette accroît le risque de faillite (voir section 4).
• La proportion de dettes ou de capitaux propres dépend de facteurs tels que la stabilité des flux, la rentabilité et le risque spécifique à l'entreprise (voir section 4).
• La stratégie d'arbitrage permet d'utiliser la dette pour augmenter la valeur, mais doit être maîtrisée pour éviter des coûts excessifs liés à un endettement trop élevé (voir section 4).

💡 À retenir

La structure du capital consiste à équilibrer dettes et capitaux propres pour réduire le coût du financement tout en maîtrisant le risque, afin de maximiser la valeur de l'entreprise.

📖 10. Gestion de trésorerie

🔑 Notions clés & Définitions

Gestion de la trésorerie : Suivi et gestion des flux de trésorerie entrants et sortants pour assurer la stabilité financière de l'entreprise, en optimisant la liquidité, la rentabilité et en minimisant les coûts (voir section 10).

Objectifs : Maintenir une liquidité suffisante pour couvrir les obligations à court terme, maximiser la rentabilité des excédents de trésorerie, et réduire les coûts liés à la gestion de la trésorerie (voir section 10).

Pratiques : Incluent la réalisation de prévisions de trésorerie pour anticiper les besoins, la gestion des encaissements et décaissements pour optimiser les flux, et la gestion des investissements temporaires pour faire fructifier les excédents (voir section 10).

Instruments : Outils utilisés pour la gestion de la trésorerie, tels que les comptes bancaires (courants, épargne), lignes de crédit pour faire face aux besoins temporaires, escompte de factures pour accélérer les encaissements, et contrats de change pour couvrir les risques de change (voir section 10).

📝 Points essentiels

• La gestion efficace de la trésorerie est cruciale pour éviter les difficultés financières, même en cas de rentabilité apparente (voir section 10).
• La mise en place de prévisions de trésorerie permet d'anticiper les besoins et d'éviter les pénuries ou excédents inutiles (voir section 10).
• La gestion des encaissements et décaissements doit être optimisée pour améliorer la liquidité, notamment par le suivi des paiements clients et fournisseurs (voir section 10).
• Les investissements temporaires, tels que les placements à court terme, permettent de générer des revenus additionnels sur les excédents de trésorerie (voir section 10).
• Les instruments financiers comme les lignes de crédit ou l'escompte de factures offrent une flexibilité pour gérer les flux de trésorerie à court terme (voir section 10).

💡 À retenir

La gestion de la trésorerie vise à équilibrer liquidité, rentabilité et coûts, en utilisant des pratiques et instruments adaptés pour assurer la stabilité financière de l'entreprise.

📖 11. Analyse financière

🔑 Notions clés & Définitions

• Taux de Liquidité : Indicateur mesurant la capacité de l'entreprise à rembourser ses dettes à court terme, par exemple, le Taux de Liquidité Générale (Actif Circulant / Passif Circulant).
• Taux d'Endettement : Mesure du niveau d'endettement par rapport aux ressources propres, par exemple, Dette Totale / Capitaux Propres (voir section 2).
• Taux de Rentabilité : Indicateur évaluant la performance financière, comme la Marge Nette (Bénéfice Net / Revenu Total) (voir section 3).
• Analyse Verticale : Comparaison des composantes d’un état financier par rapport à une base commune, par exemple, pourcentage des Coûts de Vente dans le Revenu Total.
• Analyse Horizontale : Comparaison des montants d’un même élément financier sur plusieurs périodes, par exemple, variation du Bénéfice Net sur trois années.
• Analyse des Flux de Trésorerie : Évaluation des mouvements entrants et sortants de trésorerie pour analyser la liquidité et la capacité opérationnelle (voir section 4).

📝 Points essentiels

• L’analyse financière permet d’évaluer la performance passée et actuelle de l’entreprise en utilisant des taux financiers tels que la liquidité, l’endettement, la rentabilité, la rotation des stocks et la gestion des créances clients.
• La notion de taux de liquidité (ex : Taux de Liquidité Générale) indique si l'entreprise peut couvrir ses obligations à court terme, essentielle pour la stabilité financière.
• Le taux d'endettement (ex : Dette Totale / Capitaux Propres) permet d’évaluer le niveau de dépendance à l’endettement, influençant la solvabilité et la flexibilité financière.
• La rentabilité (ex : Marge Nette) mesure la capacité de l'entreprise à générer des bénéfices à partir de ses revenus, reflet de sa performance opérationnelle.
• La méthode d’analyse verticale facilite la compréhension de la structure financière en comparant chaque composante à un total de référence, tandis que l’analyse horizontale met en évidence les tendances et évolutions dans le temps.
• L’analyse des flux de trésorerie complète cette évaluation en permettant de suivre la liquidité réelle et la capacité à financer ses activités et investissements.

💡 À retenir

L’analyse financière, en combinant l’évaluation des taux financiers, l’analyse verticale et horizontale, ainsi que l’étude des flux de trésorerie, offre une vision complète de la performance et de la santé financière de l’entreprise.

📊 Tableaux de Synthèse

Thème	Élément	Définition / Rôle	Auteur / Référence	Commentaire
États financiers	Bilan	Situation patrimoniale à un instant donné : Actif = Passif + Capitaux Propres	-	-
	Compte de résultat	Performance sur une période : Produits - Charges = Résultat net	-	-
	Tableau des flux	Mouvements de trésorerie : Exploitation, Investissement, Financement	-	-
Bilan comptable	Actif	Ressources détenues par l'entreprise	-	Génère des bénéfices futurs
	Passif	Obligations financières	-	Engagements à régler
	Capitaux Propres	Valeur nette de l'entreprise	-	Ressources propres
Méthodes d’évaluation	VAN	Valeur Actualisée Nette	Connaître la formule et l’usage	Outil d’évaluation d’investissements
	TIR	Taux Interne de Rentabilité	-	Taux rendant la VAN nulle
Coût du capital	WACC	Coût moyen pondéré du capital	-	Inclut coût de la dette et des fonds propres
Structure du capital	Leverage	Ratio d’endettement	-	Impacte la rentabilité et le risque
Gestion de trésorerie	Trésorerie	Liquidités disponibles	-	Gestion de la liquidité
Analyse financière	Ratios	Rentabilité, liquidité, solvabilité	-	Outils d’analyse de la santé financière

⚠️ Pièges & Confusions Fréquentes

1. Confondre Actif et Passif dans le bilan, en pensant que l’actif représente uniquement ce que possède l’entreprise.
2. Omettre la relation fondamentale : Actif = Passif + Capitaux Propres.
3. Confondre résultat net et flux de trésorerie : le résultat ne reflète pas toujours la liquidité.
4. Négliger l’impact des méthodes d’évaluation (VAN, TIR) sur la décision d’investissement.
5. Confusion entre coût du capital (WACC) et taux d’intérêt simple.
6. Sous-estimer l’importance des flux d’exploitation dans le tableau des flux.
7. Mal interpréter le levier financier : endettement élevé n’est pas toujours négatif.

✅ Checklist Examen

1. Connaître la définition et la composition du bilan selon le cours.
2. Savoir expliquer le rôle du compte de résultat dans l’analyse financière.
3. Maîtriser la formule fondamentale du bilan : Actif = Passif + Capitaux Propres.
4. Comprendre la distinction entre flux d’exploitation, d’investissement et de financement dans le tableau des flux.
5. Connaître la méthode de calcul de la VAN et de la TIR, ainsi que leur utilisation dans l’évaluation d’investissements.
6. Savoir définir et calculer le WACC, en intégrant le coût de la dette et des fonds propres.
7. Identifier les principaux ratios financiers : rentabilité, liquidité, solvabilité.
8. Connaître la relation entre structure du capital et risque financier.
9. Comprendre l’impact de la gestion de trésorerie sur la liquidité de l’entreprise.
10. Savoir utiliser les états financiers pour analyser la santé financière d’une entreprise.
11. Connaître la définition de PERROUX sur la croissance économique.
12. Vérifier la maîtrise des concepts clés liés aux méthodes d’évaluation et aux ratios financiers.