Ficha de revisão: Introduction au système financier et ses fonctions

📋 Plan du Cours

1. Définition et rôle du système financier dans l’économie
2. Approche fonctionnelle du système financier et ses six sous-fonctions
3. Transfert des ressources dans le temps et l’espace : épargne retraite et produits indexés
4. Mise en commun des ressources et subdivision du capital : exemples de levées de fonds
5. Mécanismes de compensation, règlement et moyens de paiement dans les marchés financiers
6. Outils de gestion de l’incertitude et contrôle des risques : diversification, assurance et couverture
7. Gestion des risques spécifiques : analyse du risque de défaut et exposition au risque de taux
8. Problèmes d’incitations liés à l’asymétrie d’information et contrats incitatifs
9. Transmission efficace de l’information : structure par terme des taux d’intérêt et prime de risque
10. Dynamique du système financier : innovation financière et adaptation réglementaire
11. Importance de la confiance dans le système financier et rôle des autorités de supervision

📖 1. Définition et rôle du système financier dans l’économie

🔑 Notions clés & Définitions

• Système financier : Ensemble d'institutions, de lois, de règles et de pratiques qui permettent de mobiliser des capitaux afin de financer des projets d'investissement d'entreprises, d'États, d'administrations ou de particuliers.
• Source : Thomson Reuters 02/07/2014 INTERNET La société spécialisée dans le covoiturage a levé 200 millions de dollars (près de 177 millions d’euros), principalement auprès de fonds d’investissement américains.

📝 Points essentiels

• Principes de la finance 7 SYSTÈME FINANCIER Qu’est-ce qu’un système financier ?
• Le système financier est un ensemble d'institutions, lois, règles et pratiques permettant de mobiliser des capitaux pour financer des projets d'investissement d'entreprises, États, administrations ou particuliers.

💡 À retenir

Le système financier agit comme un moteur essentiel de la croissance économique en mobilisant et en allouant les capitaux nécessaires au financement des projets d'investissement.

📖 2. Approche fonctionnelle du système financier et ses six sous-fonctions

🔑 Notions clés & Définitions

• SYSTÈME FINANCIER : Ensemble des institutions, lois, règles et pratiques qui permettent de mobiliser des capitaux pour les mettre à disposition d’agents ayant des besoins de financement, contribuant ainsi à l’accroissement de la capacité productive de l’économie.

📝 Points essentiels

• L'approche fonctionnelle définit le système financier par ses fonctions, notamment faciliter l'allocation des ressources dans le temps et l'espace en environnement incertain.
• Des modalités de couverture centralisée des taux d’intérêt ont également été définies par devise principale de la dette (en particulier EUR, USD, JPY et CNY, qui représentent environ 85 % de la dette nette totale) incluant : ▪ le choix des outils autorisés, notamment les swaps et les options de taux …» Source : document d’enregistrement universel Air Liquide 2025 (exercice 2024), p.79 Principes de la finance 22 SYSTÈME FINANCIER Les six sous-fonctions Prendre en compte les problèmes d’incitations Fournir les moyens de transfert des ressources dans le temps, entre différents secteurs industriels et différentes régions géographiques Permettre la mise en commun des ressources et la subdivision du capital Fournir des mécanismes de compensation et de règlement afin de faciliter les échanges d’actifs, de biens et de services Fournir des outils de gestion de l’incertitude et de contrôle des risques Faciliter l’allocation des ressources dans le temps et l’espace dans un environne- ment incertain Principes de la finance 23 LES PROBLÈMES D’INCITATIONS La source du problème : l’asymétrie d’information  Le problème  asymétrie d’information entre agents économiques  Lorsque deux parties entrent en relation, l’une des deux est plus informée, ie elle dispose d’un avantage informationnel qu’elle peut utiliser pour en tirer avantage.
• Fournir les moyens de transfert des ressources dans le temps, entre différents secteurs industriels et différentes régions géographiques Permettre la mise en commun des ressources et la subdivision du capital Fournir des mécanismes de compensation et de règlement afin de faciliter les échanges d’actifs, de biens et de services Fournir des outils de gestion de l’incertitude et de contrôle des risques Prendre en compte les problèmes d’incitations Permettre une transmission efficace de l’information Faciliter l’allocation des ressources dans le temps et l’espace dans un environne- ment incertain Principes de la finance 12 SYSTÈME FINANCIER Les six sous-fonctions Fournir les moyens de transfert des ressources dans le temps, entre différents secteurs industriels et différentes régions géographiques Faciliter l’allocation des ressources dans le temps et l’espace dans un environne- ment incertain L’exemple de l’épargne retraite ▪ Transfert de la consommation dans le temps  Contraintes : - préservation du pouvoir d’achat - sécurité du capital - si possible accroissement du pouvoir de consommation (rentabilité) - volonté d’épargner des individus Principes de la finance 13 TRANSFERT DE RESSOURCES… Utilité des produits de taux indexés sur l’inflation Source : Agence France trésor (AFT) L’État a émis, pour la première fois le 15 septembre 1998, une OAT indexée sur l’indice des prix à la consommation en France (OATi).

💡 À retenir

Appréhender le système financier par ses fonctions clés qui structurent son rôle dans l’économie.

📖 3. Transfert des ressources dans le temps et l’espace : épargne retraite et produits indexés

🔑 Notions clés & Définitions

Le transfert des ressources dans le temps désigne la capacité à déplacer la consommation d’une période à une autre, permettant ainsi d’ajuster la consommation future en fonction des ressources disponibles ou des objectifs personnels. Il s’agit d’un mécanisme essentiel dans la gestion financière, notamment pour la planification de la retraite ou la constitution d’un capital à long terme. Ce transfert s’effectue principalement par l’épargne, qui consiste à différer la consommation présente pour augmenter ou sécuriser le capital destiné à la consommation future.

Les produits indexés sur l’inflation sont des instruments financiers dont la rémunération ou la valeur évolue en fonction de l’inflation, afin de préserver le pouvoir d’achat de l’épargnant. Parmi ces produits, les obligations telles que les OATi (Obligations Assimilables du Trésor indexées sur l’inflation) et les OAT€i (Obligations Assimilables du Trésor en euros indexées sur l’inflation) émises par l’État français jouent un rôle central. Ces obligations garantissent la sécurisation du capital en ajustant la valeur nominale ou la rémunération selon l’évolution de l’inflation, tout en offrant une rentabilité potentielle liée à cette indexation. Leur conception vise à protéger l’épargne contre la dépréciation du pouvoir d’achat, tout en permettant à l’investisseur de bénéficier d’un rendement réel positif.

📝 Points essentiels

• Le transfert des ressources dans le temps permet de déplacer la consommation entre périodes, ce qui est illustré par l’épargne retraite. En constituant une épargne spécifique, les individus peuvent différer leur consommation présente pour assurer leur niveau de vie futur, notamment lors de la retraite. Ce mécanisme repose sur la capacité à épargner aujourd’hui pour bénéficier d’un revenu ou d’un capital à une échéance ultérieure, permettant ainsi de lisser la consommation dans le temps et d’assurer une sécurité financière à long terme.

• Les produits indexés sur l’inflation, tels que les OATi et OAT€i, offrent une protection efficace contre la perte de pouvoir d’achat due à l’inflation. Ces instruments financiers, émis par l’État, ajustent leur valeur ou leur rendement en fonction de l’évolution des indices d’inflation, garantissant ainsi que le capital investi conserve sa valeur réelle. Ils sécurisent le capital tout en proposant une rentabilité potentielle liée à l’indexation, ce qui en fait des outils privilégiés pour l’épargne à long terme, notamment dans le cadre de la préparation de la retraite ou de la préservation du capital face à l’inflation.

• L’épargne retraite doit concilier plusieurs objectifs : la préservation du pouvoir d’achat, la sécurité du capital et la volonté d’épargner des individus. La préservation du pouvoir d’achat impose d’investir dans des produits qui suivent ou surpassent l’inflation, comme les produits indexés. La sécurité du capital exige des instruments garantissant la restitution du montant investi, même en cas de fluctuations économiques. Enfin, la volonté d’épargner repose sur la capacité à mobiliser des ressources régulières ou ponctuelles, en tenant compte des contraintes et des objectifs personnels, pour assurer une stabilité financière à long terme.

💡 À retenir

Le système financier facilite la gestion de la consommation intertemporelle en permettant de différer la consommation présente grâce à l’épargne, tout en protégeant cette épargne contre l’inflation à travers des produits indexés, assurant ainsi la sécurité et la valeur réelle du capital sur le long terme.

📖 4. Mise en commun des ressources et subdivision du capital : exemples de levées de fonds

🔑 Notions clés & Définitions

• Source : Les Echos, 17/09/2015 Coincée par la concurrence en France et par une expansion internationale ratée sur le plan des revenus, la licorne française a traversé une phase très délicate en 2016 et en 2017, qui a nécessité une remise à plat du modèle économique et
• Levée de fonds : Processus par lequel une entreprise mobilise collectivement des capitaux auprès d’investisseurs pour financer sa croissance et son expansion.

📝 Points essentiels

• La subdivision du capital facilite la diversification des investisseurs et la liquidité des placements.
• La mise en commun des ressources permet de financer des projets indivisibles en subdivisant le capital en parts accessibles à plusieurs investisseurs.

💡 À retenir

La mutualisation des capitaux via des levées de fonds constitue un levier de financement collectif et d’investissement pour soutenir la croissance des entreprises.

📖 5. Mécanismes de compensation, règlement et moyens de paiement dans les marchés financiers

🔑 Notions clés & Définitions

• Système de règlement-livraison : Un ensemble d'organismes et de procédures qui assurent la livraison effective des actifs ou titres échangés contre leur paiement, garantissant la finalité et la sécurité des transactions financières.
• Chambre de compensation : Une entité centrale qui interpose entre les parties d'une transaction financière pour centraliser la compensation des opérations, réduire le risque de contrepartie et assurer la sécurité des marchés financiers.
• Crypto-actifs : Des actifs numériques utilisant la cryptographie, qui représentent une innovation dans les services financiers en offrant des moyens de paiement décentralisés et sécurisés.

📝 Points essentiels

• Les mécanismes de compensation et de règlement facilitent les échanges d’actifs, biens et services en assurant la sécurité et la rapidité des transactions.
• La chambre de compensation joue un rôle central dans la gestion des transactions et la sécurité des marchés financiers en centralisant la compensation et en réduisant le risque de contrepartie.

💡 À retenir

La chambre de compensation joue un rôle central dans la gestion des transactions et la sécurité des marchés financiers en centralisant la compensation et en réduisant le risque de contrepartie.

📖 6. Outils de gestion de l’incertitude et contrôle des risques : diversification, assurance et couverture

🔑 Notions clés & Définitions

• Gestion de l’incertitude : L’ensemble des méthodes et stratégies visant à anticiper, évaluer et réduire l’impact des événements imprévus sur les résultats financiers ou opérationnels.
• Contrôle des risques : L’application de dispositifs spécifiques, tels que la diversification des investissements, la souscription d’assurances et l’utilisation de produits financiers de couverture, pour limiter l’exposition aux risques et protéger les actifs.

📝 Points essentiels

• Les contrats d’assurance protègent contre des pertes spécifiques, comme l’assurance crédit client souscrite par le Groupe SEB auprès de la COFACE.
• Les produits de couverture, tels que les swaps et options de taux, sont utilisés pour gérer l’exposition aux risques financiers.

💡 À retenir

La maîtrise de l’incertitude et la protection des investissements reposent sur des instruments essentiels comme la diversification, l’assurance et la couverture.

📖 7. Gestion des risques spécifiques : analyse du risque de défaut et exposition au risque de taux

🔑 Notions clés & Définitions

• Limites de crédit : Des plafonds individuels fixés pour chaque client afin de prévenir les problèmes de recouvrement, ajustés régulièrement en fonction de la situation financière et de l’historique des paiements.
• Groupe : Au 31 décembre 2024, la majorité des filiales du Groupe bénéficie d’une couverture des soldes clients que la société exercera en cas de non-recouvrement.

📝 Points essentiels

• L’analyse du risque de défaut implique l’évaluation financière des clients et la mise à jour régulière des limites de crédit en fonction de leur situation financière et de leur historique de paiement.
• L’assurance crédit, comme celle souscrite auprès de COFACE, couvre les pertes en cas de non-recouvrement des créances, notamment pour la majorité des filiales du groupe.
• La gestion du risque de taux consiste à maintenir une part majoritaire de dette à taux fixe et à utiliser des instruments de couverture adaptés par devise, afin de limiter l’impact des fluctuations des taux d’intérêt.
• Par ailleurs, en cas de hausse significative des taux d’intérêt lors des renouvellements à venir des émissions obligataires, le Groupe pourrait se trouver dans l’obligation de consacrer une partie plus importante des flux de trésorerie provenant de ses activités opérationnelles au service de la dette… Mesures de gestion La stratégie du Groupe est de maintenir sur un horizon à moyen ou long terme une part majoritaire de la dette totale à taux fixe, notamment par l’utilisation de couvertures fermes ou optionnelles.

💡 À retenir

L’analyse du risque de défaut implique l’évaluation financière des clients et la mise à jour régulière des limites de crédit en fonction de leur situation financière et de leur historique de paiement.

📖 8. Problèmes d’incitations liés à l’asymétrie d’information et contrats incitatifs

🔑 Notions clés & Définitions

• Asymétrie d’information : Une situation où une partie possède plus d’informations que l’autre, ce qui engendre des problèmes d’incitations dans les relations contractuelles.
• Sélection adverse : Un problème qui survient avant la conclusion du contrat, lorsque l’agent moins informé ne peut pas distinguer les risques ou caractéristiques des autres parties, conduisant à une mauvaise sélection.
• Hasard moral : Un problème qui apparaît après la signature du contrat, lorsque l’une des parties modifie son comportement en raison de la protection ou couverture offerte, augmentant ainsi le risque.

📝 Points essentiels

• L’asymétrie d’information crée des problèmes d’incitations, notamment la sélection adverse (ex ante) et le hasard moral (ex post), qui peuvent nuire à l’efficacité des contrats.
• Les contrats incitatifs visent à réduire ces effets négatifs en alignant les intérêts des parties, par exemple en utilisant des franchises dans l’assurance automobile pour moduler la prime selon le risque.

💡 À retenir

Les contrats financiers corrigent les déséquilibres d’information en intégrant des mécanismes incitatifs, comme la franchise, pour améliorer l’efficacité et réduire les risques liés à l’asymétrie d’information.

📖 9. Transmission efficace de l’information : structure par terme des taux d’intérêt et prime de risque

🔑 Notions clés & Définitions

• Coût de la dette : Le coût de la dette est la charge financière totale supportée par un emprunteur, incluant les intérêts et les primes de risque, qui reflète le niveau de risque de défaut perçu par les prêteurs.

📝 Points essentiels

• Un spread de taux plus élevé indique un risque de défaut plus important et augmente le coût de la dette pour l’emprunteur.
• Il en est de même pour chaque emprunteur, plus sont risque de défaut est élevé, plus la prime de risque exigée par le prêteur est importante et plus le coût de la dette est élevé.

💡 À retenir

Les marchés traduisent l’information sur le risque dans les taux d’intérêt par la structure par terme et la prime de risque, qui influencent le coût de la dette.

📖 10. Dynamique du système financier : innovation financière et adaptation réglementaire

🔑 Notions clés & Définitions

• Innovation financière : Spread de taux
• Amélioration de l’efficacité : Recherche d'optimisation des processus financiers par l'adaptation de l'offre de financements et placements, contribuant à une meilleure sécurité et à une réponse adaptée aux besoins évolutifs de l'économie.

📝 Points essentiels

• L’AMF accompagne les innovations, notamment via la Division Fintech, innovation et compétitivité (FIC) créée en 2016.
• La tokenisation des marchés de capitaux sur blockchain représente une avancée majeure nécessitant une adaptation réglementaire spécifique.
• La deuxième session a eu lieu sur le thème de la tokenisation des marchés de capitaux.

💡 À retenir

Le système financier doit être considéré comme un écosystème en constante évolution technologique et réglementaire, où l’innovation joue un rôle clé.

📖 11. Importance de la confiance dans le système financier et rôle des autorités de supervision

🔑 Notions clés & Définitions

📝 Points essentiels

• La confiance est un bien précieux qui facilite l’allocation rapide et à moindre coût des ressources financières.
• Les autorités de supervision comme l’AMF et l’ACPR assurent la régulation, le contrôle et la sanction pour renforcer la stabilité du système.
• La sécurité juridique, la collecte d’information et les mécanismes d’intervention augmentent l’efficacité et la confiance des agents économiques.

💡 À retenir

La confiance des agents économiques et la régulation exercée par les autorités de supervision sont des piliers essentiels pour assurer la stabilité et l’efficacité du système financier.

📅 Repères chronologiques

Date	Événement
02/07/2014	Source sur la levée de fonds de la société de covoiturage
2024	Référence à l'exercice 2024 dans le document Air Liquide
2016	Lancement de la tokenisation des marchés de capitaux
2017	Évolution réglementaire liée à la tokenisation

📊 Tableaux de Synthèse

Comparaison des sous-fonctions du système financier

Sous-fonction	Objectif	Exemples
Transfert des ressources dans le temps	Planification de la retraite, épargne long terme	Épargne retraite
Mise en commun des ressources	Financement collectif, levées de fonds	Levées de fonds, mutualisation des capitaux
Mécanismes de compensation	Sécurité des transactions, réduction du risque de contrepartie	Chambre de compensation, règlement-livraison
Gestion des risques	Réduction de l’incertitude, couverture des risques financiers	Diversification, assurance, couverture

⚠️ Pièges & Confusions Fréquentes

1. Confusion entre épargne et investissement à long terme.
2. Mélanger mécanismes de transfert dans le temps et dans l’espace.
3. Confusion entre produits indexés et autres instruments financiers.
4. Sous-estimer l’importance de la confiance dans la stabilité du système.
5. Confusion entre mécanismes de compensation et moyens de paiement.
6. Ignorer l’impact des asymétries d’information sur la tarification.
7. Confusion entre innovation financière et réglementation.

✅ Checklist Examen

1. Comprendre la définition du système financier.
2. Identifier les six sous-fonctions du système financier.
3. Expliquer le transfert des ressources dans le temps.
4. Distinguer mécanismes de compensation et moyens de paiement.
5. Connaître les outils de gestion des risques.
6. Analyser la gestion du risque de défaut.
7. Comprendre les problèmes d’incitations liés à l’asymétrie d’information.
8. Expliquer la structure par terme des taux d’intérêt.
9. Discuter de l’impact de l’innovation financière.
10. Reconnaître le rôle des autorités de supervision.
11. Évaluer l’importance de la confiance dans le système financier.