📌 À risque égal, un investisseur rationnel choisit le placement offrant le meilleur rendement, tandis qu’à rendement espéré égal, il choisit celui qui comporte le moins de risques.
📐 Formule — Le rendement espéré d’un titre se calcule comme la somme de la rentrée de fonds et du gain ou de la perte en capital, soit .
📐 Formule — Pour un actif versant un dividende, le taux de rendement sur une période est .
📌 Le rendement ex ante est une projection du rendement espéré, tandis que le rendement ex post mesure rétrospectivement le rendement effectivement obtenu.
📐 Formule — Le rendement réel annuel approximatif se calcule en soustrayant le taux d’inflation annuel du rendement nominal annuel, soit .
Même risque → meilleur rendement ; même rendement → moindre risque
★ À maîtriser
📐 Formule — Le rendement espéré d’un portefeuille est la moyenne pondérée des rendements de ses titres, soit .
📌 La diversification réduit surtout le risque non systématique, mais elle ne peut pas éliminer le risque systématique lié au marché.
📌 Une corrélation positive parfaite de +1 signifie que deux titres évoluent toujours dans la même direction et ne réduisent pas le risque global, tandis qu’une corrélation négative parfaite de −1 signifie qu’ils évoluent en sens opposé et annulent les variations de leur rendement total.
Compléments
Un portefeuille investi à 60 % dans ABC Co. avec un rendement de 15 % et à 40 % dans DEF Co. avec un rendement de 12 % produit un rendement espéré de 13,8 %.
Lorsque le portefeuille contient plus de 30 actions, la réduction additionnelle du risque par diversification devient minimale.
Faible corrélation → diversification → réduction du risque
📌 Le rendement d’un portefeuille est une moyenne pondérée des rendements individuels, tandis que son risque est généralement inférieur au risque des titres particuliers grâce à la diversification.
Objectifs → politique → allocation → mise en œuvre → surveillance → évaluation
📌 La tolérance au risque dépend à la fois du consentement du client à assumer le risque et de sa capacité à l’assumer.
S-R-C : sécurité, revenu, croissance
★ À maîtriser
📌 En général, la sécurité diminue à mesure que le rendement augmente, car un investisseur qui cherche à maximiser son revenu doit souvent accepter des obligations de sociétés ou des actions privilégiées de qualité de placement inférieure.
Compléments
Les bons du Trésor du gouvernement offrent pratiquement le plus haut niveau de sécurité du capital, tandis que les obligations gouvernementales, provinciales et municipales offrent généralement une grande sécurité si elles sont détenues jusqu’à l’échéance.
La plupart des titres cotés peuvent être vendus en quantité raisonnable à un certain prix dans un délai d’un jour ouvrable, et le règlement intervient dans les trois jours ouvrables.
📌 La liquidité ou négociabilité indique la présence constante d’acheteurs pour un titre à un certain prix, alors que la sécurité, le revenu et le gain en capital désignent respectivement la préservation du capital, les flux réguliers et le profit à la vente.
SRC-LI : sécurité, revenu, croissance, liquidité, impôts
★ À maîtriser
📌 Les activités de placement qui contreviennent à une loi, un règlement, une règle ou aux dispositions du Code criminel constituent une contrainte juridique et réglementaire.
Compléments
Les événements pouvant marquer la fin d’un horizon comprennent:
Les besoins de liquidité correspondent au montant d’espèces et de quasi-espèces détenu dans le portefeuille.
📌 Les exigences fiscales influencent la proportion de revenu provenant des dividendes plutôt que des intérêts et la proportion d’actions privilégiées plutôt que d’autres titres à revenu fixe.
Contraintes du client → cadre de gestion du portefeuille
📌 L’EPP sert de lien entre les objectifs du client et les activités quotidiennes du conseiller, tout en aidant à gérer les attentes et à limiter les réactions de panique ou d’euphorie face aux fluctuations du marché.
★ À maîtriser
Les sept sections minimales de l’EPP sont:
Les restrictions du portefeuille peuvent exclure certaines industries, certains secteurs ou certaines entreprises selon les préférences du client, ou limiter la qualité et la concentration des placements, par exemple en interdisant les titres d’emprunt notés sous BBB ou en plafonnant la part d’un titre ou d’un groupe industriel.
La répartition des actifs dépend de:
📌 Une stratégie de placement peut être active ou passive; dans une stratégie active appliquée aux titres de participation, les approches ascendantes peuvent privilégier la valeur ou la croissance, ainsi que les grandes ou petites capitalisations.
📌 En signant l’EPP, le client approuve son contenu et le conseiller s’engage à ne recommander que les placements autorisés et à adapter ses mesures aux objectifs convenus.
Compléments
Client, objectifs, restrictions, actifs, stratégie, révision, signatures
Objectifs de placement
| Objectif | Priorité | Conséquence |
|---|---|---|
| Sécurité du capital | Principal | Accepter un revenu et une croissance plus faibles |
| Revenu | Principal | Produire des rentrées régulières |
| Croissance du capital | Principal | Rechercher l’appréciation du capital |
| Liquidité | Secondaire | Faciliter la conversion en espèces |
| Réduction des impôts | Secondaire | Tenir compte de la situation fiscale |
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1. Concernant le choix rationnel entre deux placements :
2. Parmi les propositions suivantes concernant le rendement total d’un titre, la(les)quelle(s) est(sont) exacte(s) ?
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Que choisit un investisseur rationnel à risque égal ?
Le placement offrant le meilleur rendement.
Quelle est la formule du rendement espéré d’un titre ?
R = rentrée de fonds + (valeur finale - valeur initiale).
Comment calcule-t-on le taux de rendement d’un actif versant un dividende ?
R_{t-1,t} = (P_t - P_{t-1} + Div_t) / P_{t-1}.
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