Flashcard: Valeur et risques des obligations — 57 carte

Quelle différence principale existe entre emprunt bancaire et emprunt obligataire ?

L'emprunt bancaire implique des établissements de crédit, l'obligataire divise la somme en titres.

Qu'est-ce qu'une obligation ?

Un titre de créance négociable représentant une fraction d'un emprunt.

Quels droits donne une obligation à son détenteur ?

Elle donne droit à des intérêts et au remboursement du capital.

Qui est l'émetteur dans un emprunt obligataire ?

L'entité qui emprunte et crée les obligations.

Qui est le souscripteur ou obligataire ?

L'investisseur qui achète les obligations et prête les fonds.

Où les obligations sont-elles émises initialement ?

Sur le marché primaire.

Que se passe-t-il sur le marché secondaire avec les obligations ?

Elles peuvent être négociées entre investisseurs avant remboursement.

À quoi sert la valeur nominale d’une obligation ?

Elle sert de base au calcul des intérêts versés.

Qu'est-ce que le prix d’émission d’une obligation ?

C'est le prix payé par le souscripteur lors de l’émission.

Le prix d’émission peut-il être inférieur à la valeur nominale ?

Oui, il peut être inférieur à la valeur nominale.

Comment se calcule la prime de remboursement ?

C'est la différence entre le prix de remboursement et le prix d’émission.

Qu'appelle-t-on la maturité d’une obligation ?

C'est la durée entre une date donnée et la date de remboursement.

Quelle formule donne le montant du coupon annuel d'une obligation ?

C = V_n × T_in

Qu'impose un amortissement in fine pour le remboursement des obligations ?

La totalité des obligations est remboursée à la fin de l’emprunt.

Quelle caractéristique distingue une obligation coupon-zéro ?

Elle ne verse aucun coupon et rémunère par la prime de remboursement.

Quel est le montant du coupon annuel pour une obligation de 1 000 € nominal à 3 % ?

Le coupon annuel est de 30 €.

Quelle est la prime de remboursement dans l'exemple d'une obligation émise à 990 € et remboursée à 1 010 € ?

La prime de remboursement est de 20 €.

Quels droits financiers confère la détention d'une obligation ?

Les droits sur les intérêts et le remboursement.

Quel droit permet de vendre une obligation avant son échéance ?

Le droit de cession avant l’échéance.

Quel droit collectif ont les obligataires ?

Le droit de représentation collective des obligataires.

Quelle formule donne le coupon couru en euros ?

CC = V_n × T_in × (d/365).

Que représente le coupon couru ?

Les intérêts accumulés entre le dernier coupon et la date de négociation.

Que paie l'acquéreur au vendeur concernant le coupon couru ?

Le montant du coupon couru.

Quelle formule donne le prix total d'une obligation ?

P_total = Prix au pied du coupon + CC.

Quelle est la valeur totale d'une obligation cotée 99 % avec un coupon couru de 2 % ?

101 % de sa valeur nominale.

Quel est le prix total en euros d'une obligation de valeur nominale 1 000 € cotée 99 % avec coupon couru 2 % ?

1 010 €.

Qu'est-ce que la valeur d'une obligation ?

La valeur actualisée des coupons restants et du prix de remboursement au taux de rendement du marché.

Quelle formule exprime la valeur d'une obligation remboursée in fine ?

V = T_in × (1 - (1 + T_rm)^-n) / T_rm + P_r × (1 + T_rm)^-n.

Quel effet a une hausse du taux de rendement du marché sur une obligation à taux fixe ?

Elle diminue la valeur de l'obligation.

Quel effet a une baisse du taux de rendement du marché sur une obligation à taux fixe ?

Elle augmente la valeur de l'obligation.

Quelle est la valeur d'une obligation à coupon 4 %, remboursée à 101 % dans deux ans au taux de marché 5 % ?

99,05 % du nominal.

Qu'est-ce que le taux de rendement actuariel brut mesure ?

La rémunération obtenue entre l’achat et le remboursement de l’obligation avant impôt.

Que vaut le taux de rendement actuariel brut à l’émission si l’obligation est émise et remboursée au pair ?

Il est égal au taux d’intérêt nominal.

Que représente le taux $T_{rab}$ à l’émission d’une obligation ?

Le taux qui égalise le prix d’émission et la valeur actualisée des coupons et du remboursement.

Quel est le taux de rendement actuariel brut d’une obligation émise à 99,8 %, taux nominal 4 %, remboursée à 101,5 % en cinq ans ?

4,32 %.

Quelle différence principale distingue le taux de rendement du taux de rentabilité ?

Le taux de rendement suppose conservation jusqu'au remboursement, le taux de rentabilité inclut revente et plus-value.

Comment obtient-on le taux de rentabilité actuariel brut ?

En actualisant les coupons encaissés et le prix de vente remplaçant le prix de remboursement.

Quel taux de rentabilité actuariel brut produit un achat à 103,75 % et revente à 105 % avec un coupon de 4 % ?

Un taux de rentabilité actuariel brut de 5,06 %.

Quelle hypothèse fait le calcul usuel du taux de rendement sur les coupons ?

Les coupons sont réinvestis au taux de rendement jusqu'à la fin du placement.

Quels sont les risques d'une obligation à taux fixe pour l'investisseur ?

Le risque de taux, le risque de défaut et le risque de liquidité.

Qu'est-ce que le risque de taux pour une obligation à taux fixe ?

Le risque de baisse de valeur quand les taux de marché augmentent.

Quand apparaît le risque de défaut d'une obligation ?

Quand l'émetteur est insolvable et ne peut plus payer ou rembourser.

Qu'est-ce que le risque de liquidité pour une obligation ?

L'impossibilité d'acheter ou vendre rapidement sans gros impact prix.

Qu'est-ce que la duration d'une obligation ?

La maturité moyenne pondérée des flux actualisés d’une obligation.

Quelle formule exprime la duration d'une obligation ?

D = somme de t × Flux_t × (1+T_rm)^-t divisée par la valeur de l’obligation.

Quand la duration d'une obligation est-elle inférieure à sa maturité ?

Quand l’obligation verse des coupons.

Quand la duration d'une obligation est-elle égale à sa maturité ?

Pour une obligation coupon-zéro.

Quelle duration choisir si on anticipe une baisse des taux ?

Une duration élevée.

Quelle duration choisir si on anticipe une hausse des taux ?

Une duration faible.

Qu'est-ce que la sensibilité d'une obligation mesure ?

La variation relative de sa valeur due à une variation absolue du taux de rendement du marché.

Quelle est la formule de la sensibilité d'une obligation ?

S = -D / (1 + T_rm).

Quel est le signe de la sensibilité pour une obligation à taux fixe ?

Négatif.

Que signifie une sensibilité de −3 pour une obligation ?

Une hausse de 100 points de base du taux fait baisser sa valeur d'environ 3 %.

Comment se calcule le taux de rendement attendu d'une obligation ?

Taux sans risque plus prime de risque.

Quelles notes appartiennent à la catégorie investment grade ?

De AAA à BBB−.

Quelles notes appartiennent à la catégorie high yield ?

De BB+ à D.

Quelles agences évaluent la solvabilité des émetteurs ?

Fitch, Standard & Poor’s et Moody’s.